钜泉科技(688391)：Q2业绩环比改善 新产品多线布局

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事件

公司发布2023 年半年度报告：2023H1 公司实现营业收入3.06亿元，同比增长1.49%；实现归母净利润0.80 亿元，同比下降7.92%。

投资要点

Q2 业绩环比改善。报告期内，公司实现营业收入3.06 亿元，同比增长1.49%；实现归母净利润0.80 亿元，同比下降7.92%；实现扣非归母净利润0.62 亿元，同比下降24.99%。公司加大产品市场推广，持续优化产品结构，营收端稳定发展。23Q2 单季度，公司实现营业收入1.70 亿元，环比增长25.11%；实现归母净利润0.46 亿元，环比增长32.58%。

高研发投入夯实技术实力，公司产品线持续丰富。报告期内，公司研发投入7,421.56 万元，同比增长 36.59%，持续保持高水平的研发投入。1）在电能计量芯片领域，目前公司研发的第一代高性能主控 MCU 已进入客户试用阶段，并根据产品升级迭代引领国网和南网对新一代物联表的功能需求。2）在智能电表MCU 芯片领域，公司23H1 持续对现有的 MCU 芯片进行迭代更新，目前已研发出多款支持国网单、三相智能电能表 MCU，能够满足下一代 32 位大容量低功耗智能电表主控 MCU 也已进入量产阶段。新一代高性能带CANBus 的 MCU 正处于研发阶段，产品上市后能够为能电表客户提供更具性价比和竞争力的产品。3）在载波通信芯片领域，公司于2022 年 11 月已获取国网计量中心 HPLC 芯片互联互通检测通过报告，于 2023 年 3 月通过国网计量中心双模通信检测，并拿到正式检测报告。4）公司也积极布局 BMS 芯片产品进入下游应用领域，主要为工业级及车规级的 AFE 芯片和消费类电量计芯片。公，通过设计、研发、测试和验证等一些列评审和可靠性测试，第一颗 AFE 芯片于今年7 月份开始流片。

投资建议

我们预计公司2023-2025 年分别实现收入8.12/9.22/10.15亿元，实现归母净利润分别为2.05/2.47/2.77 亿元，当前股价对应2023-2025 年PE 分别为26 倍、22 倍、19 倍，给予“买入”评级。

风险提示：

市场需求不及预期；新产品研发不及预期；市场竞争加剧等。

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