绝味食品(603517)公司简评报告：疫后复苏利润大涨 全年业绩可期

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事件：公司发布2023 年中报业绩预告，公司上半年实现营业收入36.5-37 亿元，同比增长9.42%-10.92%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.28-2.43 亿元，同比增长131.25%-146.47%；归属于上市公司股东的扣非净利润2.18-2.33 亿元，同比增长44.63%-54.58%。根据计算，2023Q2 单季度实现营收18.26-18.76 亿元，同比增长10.83%-13.87%；2023Q2 单季度归属于上市公司股东的净利润为0.91-1.06 亿元，同比增长850.16%-1007.63%。公司2023Q1 营收为18.24 亿元，同比增长8.04%；2023Q1 归母净利润为1.37 亿元，同比增长54.37%。

公司23H1 营收相较21 仍有增长，但净利润减少。2023H1 与2021H1业绩比较来看，营收稳步增长16.09%-17.68%，归母净利润减少51.59%-54.58%。2023 年上半年公司营收稳步增长，主要因为公司单店营收恢复及门店平稳扩张。公司上半年利润大幅改善，主要由于去年低基数的情况，也有因为疫情恢复，公司大幅减少了对市场的补贴和投入的因素。

除了公司销售费用投入的减少，预计未来公司成本端亦有所改善，公司全年利润率提升值得期待。公司的主要原材料一季度处于高位，一定程度上影响了公司业绩，当前公司原料鸭副产品价格有所下降，将使得公司成本端压力持续改善。根据冻品e 网信息，公司的主要原材料鸭副产品价格从今年3 月份的高点以来持续下跌，最新8 月1 日鸭脖价格已经将至20 元/kg 左右，此前3 月份的价格高点在25 元/kg 以上。

投资建议：在疫情后消费恢复、门店持续扩张，公司停止去年的大幅补贴和投入的背景下，公司营收平稳增长，利润大幅改善。预计未来公司门店稳步扩张，成本端持续改善，预计2023-2035 年净利润分别为9.3/12.8/14.6 亿元，目前股价对应PE 为24.8/18.0/15.7 倍，维持“买入”评级。

风险提示：商家经营或不及预期；外部不确定性加大的风险。

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