国泰君安晨会纪要

專題研究：《美債收益率緣何大幅上行》2023-08-03董琦（分析師）021-38674711、郭新宇（研究助理）021-38038436Fitch 下調美國主權債評級對美債影響有限，美債收益率上行的主要原因還是ADP超預期和財政部發債超預期。

(资料图片仅供参考)

本次Fitch 的下調雖然沒有對美債收益率產生明顯影響，但卻同樣引發了全球風險資產的risk off。

本週五美國還將會公佈非農就業資料，下週四還將公佈CPI 資料，短期不確定因素仍然較多，加大市場短期波動性。但中長期來看，隨著擾動因素消退、通脹下行、經濟緩慢回落、美聯儲加息預期見頂等作用下，美債的配置價值當前已經凸顯。

行業事件快評：投資銀行業與經紀業《投資端改革更進一步，建議增持券商板塊》2023-07-30

劉欣琦（分析師）021-38676647、王思玥（研究助理）投資建議：建議增持隱含過度悲觀預期且更受益於資本市場投資端改革的券商板塊，個股推薦華泰證券、中信證券、東吳證券、中金公司H。截至7 月29 日，券商板塊PB 估值僅為1.46x，位居10 年來的20.35%分位，安全邊際和性價比極高。

建議增持機構業務專業化能力更強的頭部券商。

行業事件快評：房地產《一線跟進，政策密度持續提高》

2023-07-31

郝亞雯（分析師）010-83939776、白淑媛（分析師）021-38675923、謝皓宇（分析師）010-83939826

一線城市的政策是購房者和地產版塊投資者的“心結”，對市場有很強的帶動作用。

目前房企拿地已經向一二線城市聚焦，認為其是最安全的資產，疊加當前的寬鬆預期，安全性會進一步加強。同時，對於購房者來說，一線城市的核心資產價值仍然是保值增值的重要選擇。對於地產版塊投資者來說，一線城市代表著帶動全國市場的風向標，是地產早週期的復蘇，因此，一線城市從政策寬鬆、走向需求復蘇、並帶動全國回暖，是主要復蘇路徑。整體來看，一線城市，就是各類預期的“心結”，具有很強的帶動作用。因此階段性看多開發版塊，尤其是一線城市本土企業，受益首開股份、京投發展等，龍頭如保利發展等依然是中期配置首選，全年繼續推薦園區公司，中新集團、招商蛇口等。

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