欧科亿(688308)：中标华晨宝马整包项目 竞争实力彰显

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欧科亿自愿性披露中标通知书：近日收到新晨动力宝马（华晨宝马曲轴供应商）刀具管理服务项目，订单持续时间2024.1.1-2027.12.31。我们更新如下：

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2023 年整包进展超预期兑现。1）据公告，此次曲轴整包刀具项目锁定4年业务，替代欧美刀具供应商。公司预估每年订单量3,000 万元以上，公司在以宝马为代表的高端汽车群体打开影响力。2）2023 年公司积极开展整包模式，母公司协同欧科亿智能科技，深入客户终端场景。截至目前，欧科亿已有十余项整包业务跟进中。3）“品类、渠道、研发”三位一体，我们认为欧科亿在行业具备领先的整包业务基础和战略选择。

上半年制造业需求低迷，企业提升内功。1）据国家统计局，2023M1-6 我国金属切削机床产量累计下滑2.9%，侧面反映配套刀具需求同步低迷。

2023Q2 代表企业订单环比小幅修复，由于大流通市场需求挤压，龙头企业聚焦高端品类储备。2）根据协会最新进出口数据，2023H1 我国刀具行业出口额持平（其中涂层刀片同比增速超过50%），刀具进口额大幅下滑11%，剪刀差明显，反映自主品牌崛起。

市场悲观预期消化充分，股价步入性价比区间。1）上半年A股刀具板块表现，明显跑输机床链及机械设备板块。我们认为核心在于4 月份对行业价格战的担忧，刀具企业迎来戴维斯双杀。我们认为考虑到宏观信号积极向好，可关注左侧配置2023Q4 顺周期基本面修复的机会。2）欧科亿在2022 年行业下行期间，调整硬质合金制品结构占比，刀具业务毛利率提升至47.5%，体现α优势。2023 年积极开拓整包，对标欧美刀具企业，我们认为中长期成长空间进一步扩大，重申推荐。

盈利预测与估值

考虑到截至目前，刀具行业需求未明显转旺，我们下调公司2023/2024 年净利润预测9.2%/6.8%至2.9（+18.5%）、3.9（+35.8%）亿元，当前价格对应2023/2024E分别为23/17x。我们维持目标价53 元不变（考虑转增股本后不变），对应2023/2024 年分别为29/22x P/E，涨幅空间28.4%，维持跑赢行业评级。

风险

下半年行业需求不及预期，大客户订单不及预期等。

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