晨会纪要

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宏观：PMI 指向内需改善，去库放缓——7 月PMI 数据点评需求继续改善带动价格指数继续回升，我们预计7 月PPI 同比降幅或将收窄；分行业来看，主要是需求改善的几大行业，出厂价格也相应回升。需求改善，价格降幅收窄之下，企业去库放缓。其中企业原材料采购意愿或有所回升，采购量指数回升0.6 个百分点，带动原材料库存回升0.8 个百分点至48.2%。建筑业细分行业产需分项均有所回落，但预期走高。7 月建筑业商务活动指数、新订单指数延续回落，且细分行业来看，房屋建筑业、土木工程建筑业商务活动指数、新订单指数均边际回落，或是受7 月高温多雨等不利因素影响，建筑业施工进度有所放缓。

服务业扩张边际放缓，但暑期出行相关行业景气仍然上行。7 月，虽然服务业商务活动指数、新订单分项、业务预期均有所回落，但在暑期旺季下，餐饮住宿、道路运输、航空运输商务活动指数仍然边际回升，且位于55.0%以上较高景气区间。7 月PMI 就业分项显示可能仍存失业压力。7 月，制造业&非制造业从业人员加权分项边际回落，显示失业压力可能仍然存在；不过从业人员分项降幅有所收窄，政策对就业的重视程度也有所抬升。7 月24 日政治局会议表示“把稳就业提高到战略高度通盘考虑”。

医药： 2023 医保续约规则落地，创新药长期降价空间趋于可控总体来看，本次调整进一步验证了政策端对于创新药和真创新的鼓励，从本次调整的规则看，真正满足临床价值需求的药品有望拥有更好的价格体系，也利好自身免疫性疾病、心血管类疾病等慢病相关放量周期相对较长的药物，建议关注：恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、康诺亚-B、和黄医药、艾力斯、诺诚健华、智翔金泰、信立泰等。

医药：CGM 行业深度：现象级大单品，开启血糖管理新纪元中国CGM 市场放量在即，两大血糖龙头入局有望加速市场教育。中国CGM 产品获批时间较海外更晚，2021 年开始显著加速，推荐关注传统血糖仪市场份额较高的三诺生物、鱼跃医疗。1）三诺生物：传统血糖仪龙头，国内第一家三代技术CGM 产品，2023 年3 月正式获批。2）鱼跃医疗：2023 年3 月免校准14 天的CT3 在国内获批上市，产品性能对照雅培的14 天免校准。3）微泰医疗：贴敷式胰岛素泵+免校准实时CGM，第一代CGM 产品AiDEX CGMS 于2021 年11 月获得国家药监局的上市批准。

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