电子元器件行业跟踪报告：美光FQ3-23毛利率高于指引上限 Q3NAND晶圆均价有望环比上升

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美光发布FQ3-23业绩报告。公司实现单财季营收37.52亿美元，同比-56.58%，环比+1.60%，营业收入符合公司预期，高于指引中值。；实现净利润-18.96亿美元，仍处于亏损状态，但亏损进一步收窄；分业务板块来看，公司FQ3 DRAM收入26.72亿美元，占比71%，同比-57%，环比-2%；NAND收入10.13亿美元，占比27%，同比-56%，环比+14%。FQ3出货量方面，DRAM增长0-10%区间，NAND增长超30%；ASP方面，DRAM下降约10%，NAND下降15%左右；利润率方面，公司FQ3-23 销售毛利率及净利率分别-17.80%/-50.53%，毛利率同比-64.49pct，环比+14.86pct。 FQ2-23对本财季毛利率指引为-21%±2.5%（即-23.5%~-18.5%），此次实际毛利率高于原指引，较指引中值+3.2pct；FQ4业绩指引方面，公司预计营收在39±2亿美元，中值较FQ3环比+3.94%；预计毛利率在（10.5%）±2.5%，中值较FQ3环比+7.30pct。

美光预计公司DRAM和NAND产线将进一步减产30%，减产将会持续至24年，2023财年capex在70亿美元，2023财年资本开支同比降40%以上，我们认为公司各产线进一步减产至24年将有效加速行业供需回归平衡状态。此外，预计在原厂报价的强势态度下，Q3 NAND Flash Wafer均价有望环比增长0~5%，而DRAM均价欲落底翻扬的压力仍大，尽管供给端的减产有助季跌幅的收敛，实际止跌反弹的时间或将在2024年出现。

风险提示：终端需求回暖不及预期；半导体国产替代进程不及预期等。

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