《关于适用商业健康保险个人所得税优惠政策产品有关事项的通知》点评：税优健康险产品范围及覆盖群体扩大 利好行业负债端进一步改善

事件：

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7 月6 日，国家金融监督管理总局发布《关于适用商业健康保险个人所得税优惠政策产品有关事项的通知》（2023 年8 月1 日起实施），将适用个人所得税优惠政策的商业健康保险产品范围扩大至医疗保险、长期护理保险和疾病保险等商业健康保险主要险种，增加产品保障内容，提高灵活性；同时通过行业统一的商业健康险信息平台为投保人建立信息账户，为税收抵扣提供便利。

点评：

政策持续推动税优商业健康险规范发展，以更好满足多元化健康保障需求。从国际经验来看，税收优惠是鼓励市场机制发挥作用、发展商业健康保险有效政策杠杆之一。党的十八大以来，国家出台了一系列支持商业健康保险发展的文件，明确提出要完善健康保险税收支持政策。党的二十大报告明确提出“促进多层次医疗保障有序衔接”“建立长期护理保险制度，积极发展商业医疗保险”。

2015 年5 月《关于开展商业健康保险个人所得税政策试点工作的通知》对商业健康险参与税收优惠作出初步规定，提出试点地区个人购买符合规定的商业健康保险产品的支出，允许在当年（月）计算应纳税所得额时予以税前扣除，扣除限额为2400元/年（200 元/月）；同年8 月《个人税收优惠型健康保险业务管理暂行办法》对保险公司经营要求及产品管理等方面作出明确要求；同年11 月相关部门对试点地区、产品规范和管理以及所得税扣除征管问题再次进行规定，并于2016 年起正式试点；2017 年7 月该政策推广至全国范围实施。

2022 年6 月相关部门虽然提出适用个人税收优惠的商业健康险产品范围将根据新发产品进行相应更新，但并未作出明确规定。2023 年7 月6 日，国家金融监督管理总局发布《关于适用商业健康保险个人所得税优惠政策产品有关事项的通知》（以下简称《通知》），正式提出扩大适用保险产品范围，并明确相关管理细则。

税优健康险产品范围及覆盖群体扩大，税前扣除限额维持2400 元/年（200 元/月）。

相较此前规定，2023 年新版《通知》主要内容及核心变化为：

1）产品范围扩容，但保险期限更注重长期保障。《通知》将适用个人所得税优惠政策的商业健康保险产品范围扩大到商业健康保险的主要险种，包括医疗保险、长期护理保险和疾病保险，取消万能账户要求（个人账户积累仅可用于退休后购买商业健康保险和个人自负医疗费用支出），不再设计标准化条款，产品创设将更加灵活，吸引力有望进一步提升；但是《通知》对保险期限的规定更为严格，相较此前对医疗险的一年期规定，新规要求医疗保险的保险期间或保证续保期间不低于3 年，长期护理保险和疾病保险的保险期间不低于5 年。

2）扩大被保险人范围，鼓励承保既往症（医疗险为强制）及老年人等群体。一方面，《通知》将被保险人群体扩大至除投保人本人以外，还可以为其配偶、子女和父母投保；另一方面，针对目前既往症人群保障不足的现状，《通知》要求医疗保险不得拒保既往症人群，但可以结合自身经营能力及市场需要对其设置不同保障方案，同时鼓励开发针对既往症和老年人等特定人群的长期护理保险、疾病保险产品。

3）赔付率要求虽适当放宽，但仍严格限制以确保产品保障性及普惠性。相较于此前医疗保险赔付率低于80%的差额部分返还至被保险人个人账户的要求，新规适当放宽，提高险企参与积极性，但仍然要求医疗保险产品连续三年综合赔付率指标低于精算假设80%的，人身保险公司应当及时采取调整改进措施，降低后续经营实际与精算假设的偏差，同时设计为费率可调的长期医疗保险应当建立双向费率调整机制；若医疗保险产品三年累计综合赔付率指标低于65%，保险公司还需提交费率合理性说明材料。

4）降低对专业健康险公司的经营门槛，鼓励更多市场主体参与。《通知》对人身保险公司上年度的所有者权益（不低于30 亿）、综合偿付能力充足率（不低于120%）、核心偿付能力充足率（不低于60%）、责任准备金覆盖率（不低于100%）等方面提出明确要求，确保经营主体具备相应服务能力，但主业突出、业务发展规范、内部管理机制健全的健康保险公司不受所有者权益限制。

5）税收优惠力度不变，抵扣方式更加便捷。根据《通知》，税前扣除限额仍维持在2400 元/年（200 元/月），同时商业健康保险信息平台将为投保人建立信息账户，生成唯一的识别码，用于归集和记录投保人投保的所有税优健康险相关信息，便于消费者购买不同公司产品，并且税收抵扣方式相较于此前投保人通过单位申报更加便捷。

税收优惠力度或对中高收入群体吸引力更大。根据我国个人所得税累进制度，全年应纳税所得额税率为3%-45%，相对而言，2400 元/年（200 元/月）的税前扣除限额或对中高收入群体吸引力更大。例如，如果年收入不超过3.6 万，个人所得税率为3%，全年最高仅可享受税收优惠72 元；对于年收入3.6 万以上人群，边际税率优势将逐步增强，特别是对于年收入96 万以上的人群，全年最高可享受税收优惠1080 元。同时，不同的投保年龄以及不同的产品类型之间保费存在较大差异，长期商业健康险每年缴纳保费一般在几百元（如低端百万医疗险）至上万元（如重疾险）不等，我们认为该优惠力度对于价格较低的产品而言更能显示出折扣优势。

保障型产品销售有望回暖，头部险企将更为受益。我们认为税优健康险产品范围及覆盖群体的扩大一方面有助于保险公司通过更丰富的产品矩阵满足市场多元需求、提升产品吸引力，另一方面对有既往病史人群的覆盖有望在一定程度上缓解惠民保对商业医疗险的挤压。在渠道转型及疫情等因素导致保障型产品销售持续下滑的背景下（例如平安2022 年长期保障型产品新单及NBV 占比分别为6.0%/21.6%，较改革前2018 年分别下滑25.2pct/46.1pct），未来随着经济预期改善、居民保障意识提升，税优健康险产品有望推动需求回暖，而头部险企在产品创设及通过“保险+服务”提升竞争力等方面将更具优势。

投资建议：在居民对储蓄型产品需求持续旺盛的推动下，预计2Q 头部险企NBV增速较1Q 将进一步提升，虽然预定利率切换后负债端可能会面临短暂压力，但后续随着分红险等产品承接部分需求及保障型产品销售回暖，全年NBV 有望维持正增长；叠加“中特估”逻辑持续催化，低估值、高股息的保险股估值有望进一步提升。

推荐寿险渠道转型成效逐步显现叠加银保等多元渠道共同发力下NBV 增速有望持续修复，以及有望受益于“中特估”逻辑驱动的中国太保（A+H）、中国人寿（A+H）；建议关注中国香港市场受益于全面通关、23Q2 NBV 有望提速，以及正积极通过多方合作拓展中国内地下沉市场、未来市场空间广阔的友邦保险。

风险提示：保费收入不及预期；资本市场大幅波动；利率超预期下行。

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