经济复苏动能趋缓 低基数推动GDP上行

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6月，高温天气叠加季节性因素使得供给端温和修复，但需求端延续回落。预计二季度GDP同比增速为6.6%，两年复合增速约为3.5%。6月建筑业PMI持续下探，较5月下行2.5个百分点，弱于近三年同期，房地产投资延续弱势；消费保持服务强、商品弱的特点，汽车销售有拖累，端午假期为服务消费提供支撑；外需方面，高基数叠加海外景气度下滑，6月进出口或延续回落。价格方面，CPI低位震荡，工业品降价暂无趋缓迹象，PPI持续下探。金融数据方面，6月票据利率回落，信贷投放弱于季节性，政府债融资节奏放缓。

风险提示：1）货币政策转向；2）通胀超预期；3）海外货币政策收缩持续性超预期。

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