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    平高电气(600312):Q2业绩预告超预期 受益电网建设加速

    2023-07-06 20:41:04  |  来源:西南证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片)

    事件:7月5日,公司发布2023年半年度业绩预增公告。预计公司2023年上半年实现归母净利润约3.3 亿元,同比增长约185%;扣非归母净利润约3.3 亿元,同比增长约192%,业绩预告超此前我们预期。

    电网建设速度加快,项目订单陆续落地保障业绩稳增。2023 年初以来,特高压项目陆续核准招标,“四交四直”中除哈密-重庆线路外,其余均开始核准招标,建设节奏加快。根据国家电网公告数据统计,特高压项目:公司2023 年上半年特高压项目合计中标约17 亿元。川渝1000kv 特高压交流线路中,公司中标1000kvGIS10.8 亿元,占比42.1%,位居第一;陇东-山东线路中标组合电器5.4亿元,占比72%。输变电项目:公司今年两次公告合计中标21.4 亿元,其中组合电器合计中标(含关联控股企业)15.9 亿元。此外,国网明确提出年内开工“6直2交”,特高压线路迎密集开工核准期。伴随正在进行的金山-湖北、宁夏-湖南等线路招标落地,公司有望凭借自身产品实力斩获更多订单,为未来业绩增长提供充足保障。

    收入结构向高压侧倾斜,盈利修复拐点显现。公司在手订单不断丰富的同时,不断优化产品结构性能等,高毛利的特高压产品占比提升,带动毛利率稳步向上,2023Q1毛利率修复至20.8%,同比提升4.6pp。此外,国网投资向配网侧倾斜,预计“十四五”配网投资占比有望超60%,且伴随配网智能化水平提高,我们预计2023-2025 年智能电网市场规模CAGR达12%,公司配电开关产品需求有望持续向好。

    产品不断迭代,加强竞争优势。受双碳目标等驱动,GIS 未来发展方向之一是真空无氟化产品。2022 年,公司研发的我国首款145kv环保真空断路器等系列产品获得欧洲市场“绿卡”;24kv中压充气柜首次打入欧洲高端市场;世界首支252 千伏单断口真空灭弧室样机通过试验验证等,进一步加深公司“护城河”。

    盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年营收分别为109.8 亿元、128.7亿元、148.2 亿元,受益积压订单快速释放及高毛利产品结构优化,盈利能力快速提升,归母净利润同比增速分别为210.5%/36.9%/33%。公司特高压GIS 具备强领先优势,有望受益下游需求提升,带动业务规模快速增长,维持“持有”评级。

    风险提示:电网投资不及预期的风险;海外市场开拓不及预期的风险;特高压线路核准不及预期的风险;汇率波动影响公司海外业务的风险。

    关键词:

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