当前观点：宏观经济周报：修复仍需时间 继续观望等待

(资料图)

国内经济基本面变化不大，6 月制造业PMI 比5 月略有上升，但非制造业PMI 走弱，市场预期经济复苏还需要时间。高频数据方面，国际航班数延续明显回升，但房地产市场依然低迷。经济整体维持低位平稳的态势。

基本面平稳，市场维持震荡。6 月制造业PMI 较前值小幅回升，建筑业和服务业PMI 仍然处于扩张区间，但延续了下行趋势。制造业PMI、建筑业PMI、服务业PMI 分别录得49.0%、55.7%和52.8%，较前值分别上升0.2、下降2.5 和下降1.0 个百分点。总体看，经济维持低位平稳，股债商整体维持震荡，债市略强，周内万得全A 上涨0.36%，南华工业品指数下跌0.14%，中债10 年期国债收益率下行约4BP。

海外经济偏强，外盘股表现较好。6 月29 日美国公布一季度GDP 修正数据，最终美国一季度GDP 环比折年率为2%，较此前公布的初值大幅上修0.7%，超出市场预期，显示美国经济比此前市场估计的更具韧性。全球服务业PMI 二季度均值延续了今年一季度的反弹趋势，二季度海外发达市场的消费可能依然维持强劲，受益于基本面的提振，外盘股表现较好。

后市展望。A 股与美股的背离继续扩大，当前两者之差已达到较大数值，考虑到全球经济联系紧密，因此，如果美股不明显下跌，短期A 股下跌的空间不大，上行概率更高。市场当前对经济下行及政策博弈的预期较足，建议观望等待。

风险提示。疫情发展超预期，政策不及预期，海外扰动超预期。

关键词：