晨会报告

行业深度：鉴古知今，给乐观者以时间

汽车行业总量承压情况下，零部件行业的公司积极拥抱新能源崛起浪潮，实现逆势增长。过去5 年中国乘用车市场受疫情、政策退坡、价格战等多方面影响，行业总量波动承压。而零部件企业乘新能源浪潮实现逆势突围，营收2018-2022 年CAGR 达5.2%，明显跑赢整车行业表现，主要是由于零部件企业抓住了新能源这条高速赛道。

近年来的固定资产投资加速，在建工程2018-2022 年CAGR 达到11.7%，未来如行业复苏，盈利弹性巨大。

【资料图】

汽车行业总量承压情况下，零部件行业的公司积极拥抱新能源崛起浪潮，实现逆势增长。我们把214 家零部件企业按照2022 年营收分为7 类，主要关注的是中间区间内营收为10-500 亿的小型、中小型、中型、中大型4 类企业，并从经营质量、盈利能力、对未来的信心三大角度讨论：

核心假设风险：行业复苏不及预期、海外供给受限制、原材料价格波动影响经济性测算。

(联系人：戴文杰)

东材科技（601208）深度：加速成长的平台型新材料企业，多赛道布局前景可期

公司是国内加速成长的平台型新材料企业，持续推进“1+3”战略布局。

近年来，公司以新型绝缘材料为基础，重点发展光学膜材料、电子材料、新能源材料、环保阻燃材料等系列产品，加速推进“1+3”发展战略，平台型产业布局日益清晰。目前公司拥有电工绝缘材料产能4 万吨、新能源材料产能4 万吨、光学膜材料产能9.5 万吨、电子材料产能8.8万吨、环保阻燃材料产能3.7 万吨，在建特种功能聚酯薄膜1、2 号线共计产能4 万吨，光学膜材料产能10.5 万吨，电子树脂材料16.5 万吨。

风险提示：1）电子消费品等终端需求不及预期；2）光学基膜、电子树脂新产能建设及导入不及预期；3）原材料供应及价格大幅波动。

(联系人：宋涛)

关键词：