申万新型电力系统(公用环保)周报：迎峰度夏用电负荷激增 新型电力系统建设迫在眉睫

投资要点：

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公用事业： 5 月用电负荷激增 新能源面临消纳瓶颈

国家能源局近日发布5 月份全社会用电量数据及能源生产数据。2023 年5 月全社会用电量同比增长7.4%，以2021 年为基数，两年平均增速2.96%，其中第三产业增速持续领跑，第二产业占比下降。

从发电端来看，5 月份火电、水电、核电、风电、光伏发电量分别同比增长15.9%、-32.9%、6.3%、15.3%和0.1%，光伏出现消纳瓶颈。5月份我国生产原煤3.9 亿吨，同比增长4.2%，增速比4月份放缓0.3 个百分点。进口煤炭3958 万吨，同比增长92.6%，增速比4 月份加快19.9 个百分点，进口煤大幅增长，有效降低国内煤炭价格。

电力系统：夏季最高用电负荷预计增长8000 万~1 亿千瓦 整体电力供需形势不容乐观? 4 月28 日，中电联发布《2023 年一季度全国电力供需形势分析预测报告》，预计夏季全国最高用电负荷比2022 年增加8000 万~1 亿千瓦，增长6.2%~7.8%。考虑到风电、太阳能几乎无法提供顶峰供电能力，且我国火电大规模核准从去年下半年启动，今年仍无法大规模投产，预计今年全国系统备用率仍将进一步下降，下降幅度约2.6%~3.8%，与2022 年相当。考虑到去年西南、华东等地已经明显缺电，且今年西南和华中部分地区降水仍然偏少，今年缺电形势存在进一步加剧的可能。

我们分析第三产业用电量占比升高、火电发电量激增、新能源消纳瓶颈、各地用电负荷紧张，多种现象指向共同的原因，即能源转型过程中，新旧能源配比失衡，当下亟需补火电短板。近年来愈演愈烈的缺电现象本质是供需两侧结构趋势性变化的产物，第三产业用电量占比提升与新能源占比提升导致供需双向不稳定。解决上述问题的关键是建立现货市场以及容量市场，加快煤电等传统电源建设。

投资意见分析：在估值相差不大的情况下，我们认为电力行业的alpha 是资产负债率，推荐资产负债率较低的、电力供需偏紧省份省级电力平台：申能股份、浙能电力、华润电力、内蒙华电等。电力设备方面关注以下环节：（1）传统电源设备商，重点推荐：东方电气，哈尔滨电气（H），建议关注：上海电气，东方电气（H）；（2）特高压电网，重点推荐：许继电气，思源电气，国电南瑞等，建议关注：

平高电气，特变电工，东方电缆等；（3）储能和需求侧响应，建议关注：南网科技等。

环保：欧洲议会通过《电池法规》，其中碳足迹及回收率要求将推动我国循环经济及绿电产业发展。

2023 年6 月14 日欧洲议会通过《电池法规》，欧洲是我国电池产品最大出口地区，碳足迹核查、最低再生料使用率及回收目标等措施将直接影响我国相关产品出口。核心内容可总结为针对电池产业全生命周期的13 项措施，最关键的包括碳足迹及电池回收率。

资分析意见：建议关注循环经济公司及绿电运营商。欧盟拟在2024 年前建立覆盖几乎所有产品的循环经济“规则网”，倒逼国内产业升级，循环经济公司及绿电运营商受益。建议关注循环经济公司格林美、天奇股份、旺能环境、怡球资源、高能环境。

氢能：美日欧加快氢能战略部署 我国亦奋起直追? 美日欧等主要经济体出台长期氢能战略，目标是深度脱碳、能源安全以及经济增长，我国亦加速布局。

2022 年3 月，国家发展和改革委员会发布《氢能产业发展中长期规划（2021—2035 年）》，目标到2025 年，基本掌握核心技术和制造工艺。目前，我国全方位发展氢能产业链，并且将大力突破上游“制-储-运-加”环节，未来将使得上游环节成本大幅下降，有助于氢能源下游产品应用普及。

风险提示：电力工程推进不及预期，电力体制改革推进不及预期。

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