环球聚焦:富瀚微(300613):22年业绩逆势增长 物联网和汽车领域打开成长空间
2023-05-18 19:32:32 | 来源:长城证券股份有限公司 | 编辑: |
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(资料图片)
事件:公司发布2022 年报及2023 年一季报,2022 年全年公司实现营收21.11亿元,同比增长22.92%;实现归母净利润3.98 亿元,同比增长9.42%;实现扣非净利润3.57 亿元,同比增长4.81%;公司2023 年Q1 实现营收4.16亿元,同比下降19.22%,环比增长6.92%;实现归母净利润0.59 亿元,同比下降42.42%,环比增长15.40%;实现扣非归母净利润0.57 亿元,同比下降39.53%,环比增长109.07%。
22 年业绩逆势增长,成本及费用影响利润: 2022 年,宏观经济放缓,行业周期下行,贸易争端、地缘冲突等因素影响业务开展;公司业绩逆势增长,主要系公司稳扎主业,不断突破创新,坚持技术进步和产品迭代双轮驱动。
分产品来看: 2022 年,公司视频监控多媒体处理芯片营收15.44 亿,同比增长23.43%,营收占比73.14%,毛利率37.62%;智能硬件产品营收3.14亿元,同比增长12.72%,营收占比14.87%,毛利率33.16%;汽车电子产品营收2.12 亿元,同比增长21.10%,营收占比10.05%,毛利率40.67%。
2022 年公司综合毛利率为38.09%,同比下降4.36pct;净利率为17.93%,同比下降4.33pct,毛利率和净利率双双承压,主要原因是:(1)产品成本同比上涨,(2)公司运营费用增加。费用方面,2022 年全年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为0.60%/5.41%/14.26%/0.31%,同比变动分别为-0.07/+0.22/-0.32/+0.40pct。2022 年公司财务费用变动主要系可转债利息费用同比增加。公司表示,在23 年下半年推出新产品,预计23 年全年会是一个逐季向好的趋势。
收购眸芯实现协同发展,推进新技术提速升级:近日公司发布停牌公告,拟向不超过35 名特定对象发行股份募集配套资金收购眸芯科技49%股权本次交易前公司持有眸芯科技51%股权,眸芯科技为公司控股子公司,本次交易后眸芯科技将成为公司全资子公司。眸芯科技主营业务为后端DVR/NVR SoC芯片产品设计开发,与公司的主营业务契合。公司正积极推动和眸芯科技在研发、市场等方面的融合与发展,实现业务有效整合与协同发展。公司长期深耕视觉领域,是以视频为中心的芯片和完整解决方案提供商。面向专业视 频处理领域,公司拥有专业全系列产品,从模拟到数字、从前端摄像机到后端录像机,公司及子公司推出一系列高性能、低功耗产品及解决方案,具有优质的图像处理和编码性能,基于自研NPU 开发一系列高性能算法,支持专业级人形/车形检测等智能功能,具备专业智慧视频芯片和解决方案一站式供应能力。公司继续投入在新一代ISP、智能ISP 技术、智能降噪技术、H.266视频编码技术、高性能多核异构SoC 架构设计、先进工艺平台等先进技术研发,持续优化改善,推进新技术提速升级。公司图像处理ISP 为十多年自研专业图像处理引擎,目前已演进到第7 代,融入AINR 降噪等,可实现全方位功能,进一步提升图像效果;完全自研的视频编解码器,目前演进到第3代,进一步提升编码效率和实际视频体验。
物联网和汽车领域打开成长空间,持续完善产品布局:据IoT Analytics 预测,从2022 年到2027 年,物联网市场规模将以19.4%的复合年增长率增长至4830 亿美元;ICVTank 预测, 2025 年全球车载摄像头市场规模将达到273亿美元, 2020~2025 年CAGR 为16.0%。物联、车载摄像头市场前景仍十分广阔。公司拥有面向智慧物联、智慧车行等应用领域多个系列芯片产品及解决方案,产品包括系列化端侧ISP/IPC 芯片、系列化边缘侧XVR/NVR 芯片,已形成前、后端协同,具备完整的一站式解决方案供应能力。在智慧物联领域,公司不断关注新兴应用场景,拓展与头部品牌的合作,建立一定的规模和品牌优势;公司产品继续推陈出新,高性能低功耗相机在客户获得大规模量产,公司利用Turnkey 方案、RTOS 方案等在客户实现量产,公司推出多款针对消费场景的智能摄像机芯片产品,轻松实现智能功能,推进普惠智能的全面落地。在智慧车行领域,公司具备专业车规ISP+模拟视频链路芯片+车载DVR 芯片,及一系列车载视频产品及解决方案。形成从车载后装到车载前装,从舱内到舱外的一系列富有竞争力的产品;公司推出了新一代车载ISP产品,可应用于AVM/DMS/OMS/DVR 等产品,运用新一代车载ISP 算法并首次采用先进制程工艺,产品具备高性能、低功耗等业内领先优势;公司产品完成AEC-Q100 车规认证;同时,公司加速推进ISO-26262 功能安全体系认证,提供车载摄像的完整解决方案并实现量产,推进车载传输的技术变革和推广。
首次覆盖,给予“增持”评级:公司的主营业务是以视频为核心的智慧安防,智慧物联,智能驾驶领域芯片的设计开发,为客户提供高性能视频编解码SoC芯片,图像信号处理器ISP 芯片及产品解决方案,以及提供技术开发,IC 设计等专业技术服务。主要产品是专业视频处理产品、智慧物联产品、智慧车行产品、技术服务。公司长期深耕视觉领域,是以视频为中心的芯片和完整解决方案提供商。公司产品进入多家知名视觉厂商的供应链体系。随着公司在物联和车载领域的不断拓展,下游市场需求回暖,公司业绩有望更上台阶。
预计公司2023-2025 年归母净利润分别为4.63 亿元、5.45 亿元、6.85 亿元,EPS 分别为2.01 元、2.37 元、2.98 元,PE 分别为30X、25X、20X。
风险提示:宏观经济波动风险、下游需求不及预期、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧。
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