新资讯：长川科技(300604)：一季度业绩承压 看好未来测试机业务发力

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业绩总结：2023年一季度，公司实现收入3.2亿元，同比下降40.5%，实现归母净利润-0.6 亿元，同比下降180.5%。

公司持续加注研发投入力度，利润率承压。2023 年一季度：1）营收端，公司实现收入3.2 亿元，同比下降40.5%。2）利润端，公司实现归母净利润-0.6 亿元，同比下降180.5%。公司2023 年一季度毛利率为56.0%，同比提升2.9pp；净利率为-17.0%，同比下降33.2pp。3）费用端上，公司销售费用率为14.5%，同比上升7.6PP；管理费用率为16.4%，同比上升10.0PP；研发费用率为53.2%，同比上升31.7PP。

行业周期下行致使公司业绩短期承压。受全球宏观经济衰退、需求疲软等因素影响，全球半导体行业出现一定幅度衰退，封测厂稼动率承压致使其资本开支下修，公司订单下滑导致营收与利润端均出现下滑态势。我们认为随半导体行业库存去化逐步进入尾声，外部需求逐步进入温和复苏阶段，今年下半年行业有望进入上行周期，公司业绩有望受益于此实现修复。

国内数字测试机核心玩家，持续完善产品结构布局。公司积极拓展业务布局，完成探针台、高端测试机、三温分选机、AOI 光学检测设备等测试设备，业务布局逐步完善。公司目前是国内数字测试机领域核心玩家，在数字测试机领域已完成D9000K 产品研发，目前正积极导入下游封测厂与数字IC设计厂商中。

公司测试机与分选机下游获通富微电、长电科技、华天科技等国内头部封测厂认证，中长期将受益于封测设备国产化率提升释放的需求增量。

盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025 年EPS 分别为1.30 元、1.74元、2.16 元，对应动态PE 分别为31 倍、23 倍、19 倍，未来三年归母净利润复合增速有望达41.8%。我们给予公司2023 年38 倍PE，对应目标价49.40 元，首次覆盖予以“买入”评级。

风险提示：新产品研发不及预期、外部需求复苏不及预期等风险。

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