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AI+游戏：3D 生成突破，AI 原生游戏前瞻——AIGC 系列之十七

AI 在C 端的意义在于，一是改变人与物的交互关系，二是降低高度定制产品的边际成本，这对于沉浸感强、交互维度最多的游戏而言想象空间巨大，原生AI 游戏可期。

(资料图片仅供参考)

投资分析意见：重点推荐产品周期底部后续弹性大、研发实力强、AI布局积极的【完美世界】；AI 游戏进展有预期差、新品周期强的【电魂网络】；《原始征途》超预期、增长能见度高、AI 布局积极的【巨人网络】；估值较低的出海领军【三七互娱】；质地优、一季度好于行业的【吉比特】【神州泰岳】【恺英网络】；困境反转的【游族网络】。关注布局算力基础设施的【世纪华通】、即将推出天工3.5 的【昆仑万维】。港股关注：腾讯控股、网易、心动公司。

(联系人：林起贤/袁伟嘉/夏嘉励/赵航)

海信家电（000921）2023 年一季度业绩预告点评：盈利能力持续改善带来业绩超预期，“小海尔“逻辑持续兑现

盈利预测与估值。我们维持此前对公司2023-2025 年的盈利预测，预计可实现归母净利润17.08/20.22/23.50 亿， 同比分别+19.0%/18.4%/16.3%，对应当前市盈率分别为16/14/12 倍。公司23 年1 月初推出股权激励计划，实现核心员工和管理层与公司利益深度绑定，我们看好公司在治理改善后盈利质量持续提升带来的利润弹性，维持“买入”投资评级。

(联系人：刘正/刘嘉玲)

万华化学（600309）2023 年一季报点评：Q1 业绩环比企稳回升，海外需求旺盛，MDI 业务量价齐升

公司发布2023 年一季报：2022 年一季度实现营业收入419.39 亿元（YoY+0.37%），实现归母净利润40.53 亿元（YoY-24.58%），扣非后归母净利润39.89 亿元（YoY-25.4%）， Q1 业绩环比企稳回升。

盈利预测与估值：维持公司2023-2025 年盈利预测，预计实现归母净利润192.6、248.4、269.7 亿元，当前市值对应PE 为15X、12X、11X。

维持“买入”评级。

(联系人：宋涛/马昕晔)

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