一季度市场复盘：春暖花开 欣欣向荣 全球看点

本周A 股市场上涨明显

【资料图】

本周A 股市场上涨明显，TMT 继续占优，而汽车、煤炭等行业则下跌明显。本周A 股市场上涨明显，主要宽基指数全部收涨。近期AIGC 概念持续火热，通信、电子、计算机本周表现较好；汽车、煤炭及食品饮料表现则较差。

一季度市场复盘：春暖花开，欣欣向荣

经济复苏背景下，市场年初以来表现较好，但中间也有波折，整体可以分为三个阶段。年初至春节前，经济复苏强预期，叠加北上资金大幅流入，上证指数持续上行；春节后至3 月上旬，经济复苏“强预期，弱现实”担忧加剧，市场走势较震荡；3 月上旬以来，经济数据逐渐披露、央行超预期降准，投资者对于经济复苏信心有所抬升，市场筑底回升。

年初以来各行业涨多跌少，受AIGC 概念持续发酵影响，TMT 涨幅居前。受AIGC概念持续火热影响，计算机、通信、传媒及电子行业表现较好，涨幅居前；而受投资者对经济弱复苏的担忧等因素影响，商贸零售、银行等行业的表现相对不佳。

节奏上，年初以来的行情可分为行业快速轮动期及TMT 行情两个阶段。3 月份以前为快速轮动期，市场正处于春季躁动期间，叠加经济处于复苏早期，市场缺乏明确主线。3 月份开始，随着AIGC 概念的持续火热，TMT 逐渐成为主线。

当前哪些行业值得关注？

一季度已经过去，站在当前时点来看，各行业的景气、估值、交易拥挤度及北上资金流入等各方面的情况如何？景气方面，TMT 及消费的景气在上行，今年的预期增速也较高，而偏周期的行业景气则较弱；估值方面，接近一半的行业估值分位数低于30%，具有较高投资性价比；交易拥挤度方面，TMT 及社会服务当前正处于历史高位，未来股价波动或许会加大，而价值板块拥挤度普遍较低，消费板块拥挤度较年初下降明显；北上资金方面，年初以来大幅净流入食品饮料、电力设备、电子、机械设备及非银金融等行业。

综合景气预期、估值、交易拥挤度、北上资金等因素，当前食品饮料、电子、纺织服饰、医药生物等行业值得重点关注。通过对前文中提到的各个因素，以及行业估值与美债相关系数、政策支持情况分行业进行打分，当前食品饮料、电子、纺织服饰、医药生物等行业得分较高，值得投资者重点关注。

市场有望迎来数据与政策的共鸣，把握两条行业主线及主题机会市场观点：同比修复，由春入夏。展望未来，实物类消费、地产以及制造业投资可能都会逐步修复，叠加政策的支持，我们认为未来市场有望看到经济数据的同比修复，市场有望逐步摆脱弱势，重回上行轨道。

行业配置：景气的两条主线。从全年的角度来看，景气仍然是最为重要的主线。

建议关注消费复苏以及制造业投资两条行业主线。消费板块建议关注食品饮料、酒店餐饮、旅游等。制造业投资建议关注电子、计算机、机械、通信等行业。

未来一段时间内，主题可能也将会有持续的反应，建议重点关注科技创新及国企重估。当前经济正处于复苏初期、货币环境较为宽松，叠加市场情绪较为乐观，预计未来主题投资还会继续活跃，重点关注科技创新及国企重估这两个主题。

风险分析：1、经济增速水平大幅不及预期；2、中美关系大幅恶化。

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