能源金属周报：锂辉石价格加速下滑 需求有望复苏

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本周（4.3-4.7）沪深300 指数收涨0.8%，其中有色指数跑输大盘，收涨0.1%。个股层面，本周合金投资、中国稀土和斯瑞新材势头强劲，涨幅在2.5%以上；中矿资源、盛新锂能和赣锋锂业跌幅较大。

锂：本周碳酸锂与氢氧化锂价格分别环比下降16%、11.8%至21 万元/吨和30.15 万元/吨。碳酸锂价格在近一个月内跌幅超过40%，部分锂盐厂价格已倒挂，预计后续下跌幅度将收窄。需求端车企降价潮后开始逐渐消化库存，4 月行业排产处于偏弱复苏，环比持平微增，产业链预估排产恢复需至6 月，碳酸锂跌价幅度超预期，材料厂家订货积极性不高，观望情绪较浓，采购较为谨慎，后续关注产业链上下游博弈情况。供给端本周原料端锂辉石价格跟随锂盐价格开始大幅下跌，从4700 美元/吨下降到3600 美元/吨，幅度超20%。当前锂板块依赖新能源产业链情绪改善，标的上建议关注国内自主可控企业永兴材料等标的，或资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业等标的。

钴镍：本周电解钴价格30.5 万元/吨，环比下降4.09%，钴市终端需求疲软，叠加高温合金和磁性材料等领域需求清淡，冶炼企业以去库为主，电钴现货价格重心持续下移。本周电解镍现货价格18.58 万元/吨，较上周持平。电解镍市场供应持续增加，需求稍有回暖，预计后续市场震荡运行。由于4 月南方不锈钢厂招标价大幅下降，镍铁价格下降1%至1055 元/镍点，行业悲观情绪加重，不锈钢生产厂家利润倒挂。本周硫酸镍市场需求依旧低迷，价格周内下跌0.2%至4.1 万元/吨，下游电池厂开工率仍维持低位，前驱体企业对硫酸镍采购谨慎，炼厂生产利润持续收缩。当前锂电板块仍处于底部区域，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。

稀土：本周氧化镨钕价格环比下降0.9%到51.8 万元/吨，氧化镝、氧化铽价格分别环比下降2.4%、2.9%。受终端需求下滑影响，氧化镨钕价格在一个月内下降超过20%。需求端磁材企业以长单为主，新增订单数量不多，当前库存相对充足，暂无过多采购计划，谨慎观望居多，终端暂未出现大规模订单，静待后期需求恢复。供给端第一批指标已发放，开采指标12 万吨，同增19%，轻稀土供应略超市场预期，根据需求情况，预计氧化镨钕价格后续将震荡走弱。特斯拉无稀土电机事件对板块情绪影响较大，目前新能源车驱动电机绝大部分使用稀土永磁，稀土永磁是综合考虑电机性能、成本下最优异的选择，新技术落地时间、产业化进度、成本等都需要进一步验证，量产预计在3-5 年后。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的、磁材建议关注工业电机占比较高的宁波韵升等标的。

小金属：本周小金属价格整体变化不大，金属锗价格环比上涨1.7%至9150 元/公斤，受个别铅锌冶炼厂矿物质量下降影响，含锗精矿产出变少，国内市场原料端供应紧缺问题仍旧存在，需求端红外以及光纤需求方面询单积极，锗价持续向上，持货商惜售态度较强，以观望后市为主。本周锑精矿价格环比持平为6.95 万元/吨，受制于新矿山投产少、旧矿山产量下滑、环保政策趋严等影响，矿端出货量维持低位；应用端主要为阻燃剂、光伏玻璃和锑液体电池等，近期下游行情小幅回落，预计短期价格震荡为主。

风险提示

提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，下游需求不达预期等。

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