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【资料图】

重点交流

【交通运输】新格局孕育新平衡，景气周期或将延续——油运行业深度报告（增持）22 年油运市场进入高景气周期。展望23 年，俄乌冲突影响可能延续，中国疫后复苏带来的石油消费新的边际增量；供给端，油轮在手订单处于历史低位，环保新规加速老旧船舶出清的情况下，运力收紧的趋势较为明确，我们看好23 年油轮运价中枢继续抬升，行业龙头有望充分释放业绩弹性。我们维持行业“增持”评级，重点推荐中远海能和招商轮船。

总量研究

【宏观】盈利增速见底，回升趋势确认——2023 年1-2 月工业企业盈利数据点评2023 年1-2 月，工业企业利润再度承压，累计同比下降22.9%，主要受到基数效应、营收下滑等因素拖累。分行业来看，电气机械行业利润延续高增长，线下消费相关行业普遍回暖，而汽车、家具等耐用品行业仍然承压。向前看，需求修复仍然是企业盈利回暖的关键，而减税降费等政策将继续推动成本压力缓解。二季度起，随着高基数效应的明显减弱，工业企业盈利有望步入修复通道。

【策略】海外加息临近终点，港股会怎么走？——港股策略周报（2023 年3 月第4期）

历史上来看在加息终点到来后的三个月中，全球资本市场有较大概率取得较好的表现，不过若发生风险事件，市场仍然面临回调的风险。历史上来看，在美联储加息终点后三个月，得益于流动性的边际宽松下的市场情绪回暖，美债收益率下行，A 股、美股和港股均表现较好，大概率上涨或维持在加息终点前的位置。不过值得注意的是，若在此期间发生超预期的风险事件，指数仍然会面临回落的风险。

【债券】多重因素致利润增速下降明显——2023 年1-2 月工业企业利润数据点评兼债市观点

“量价”等多重因素致工业企业利润增速下降明显。库存增速回升，后续需结合更长时间判断。今年2 月末工业企业负债率环比稍有上升，预计工业企业仍处在加杠杆通道中。我们预计2023 年10 年期国债收益率将整体维持区间震荡走势。而从短期来看，在4 月中旬到来之前，流动性有可能处于较前期更为充裕的状态，从而引发10Y国债等长期利率品的新一轮行情

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