环球热文：晨会纪要

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宏观：美国银行流动性紧张缓解了吗——海外金融风险观察系列之一

我们在3 月FOMC 解读中提示，当前联储对降息的指引和市场前期预期是存在背离的，但无论如何，美国政策利率都将在4.5%以上继续维持至少一个季度，这意味着风险可能仍将继续爆破。我们特此推出《海外金融风险观察》系列报告，沿着银行传染性（硅谷银行、瑞信和德银）、其他潜在风险点（商业地产、企业信用）线索密切追踪，此为开篇。

(资料图片仅供参考)

风险提示：紧缩压力下的金融风险超预期爆发与扩散。

策略：ESG 策略专题报告：科技行业ESG 关键因素变化下的超额收益方向20230327

本文采用妙盈科技提供的中国上市公司ESG 评级数据，重点分析2021-2022 年中国资本市场ESG 关键因素，判断当前ESG 投资相关行业关键因素的边际变化，市场对此做出了如何反应，并分析科技行业未来可能投资机会。首先，本文分析了中国资本市场ESG 的边际变化，发现2021年到2022 年环境因素E 持续改善得分，这一结论在A 股、港股和中概股市场均有体现。其次，从行业的关键因素变化来看，2022 年大部分行业的ESG 改善是通过环境E 分项贡献的，S 和G 分项同比负增长，成为市场相对忽视的短板。再次，为了分析市场对科技行业关键因素边际变化的反应，我们将电子、计算机、通讯、传媒和军工等五个A 股科技行业的1017 家上市公司ESG 数据进行四等份分组统计，等权重分别计算ESG、E、S、G 的市场表现。

风险提示：投资环境超预期变化、商业发展趋势超预期波动、监管超预期等。

固收：近期路演反馈与债市热点问题探讨_202303273 月以来，市场情绪也从悲观转为乐观，交易盘加速进场。结合最近的路演反馈，从基本面、资金利率、微观交易行为及是否存在潜在风险点等多方面进行探讨。一、今年基本面改善的斜率是否偏平缓对债市有何影响。二、资金面是否会继续维持偏平稳的状态。三、配置盘配债的力度还是维持比较积极的状态吗。四、非银机构是否正在积极买债这会对市场产生什么样的影响债市还有哪些交易性机会。五、债市是否存在潜在的风险点。

风险提示：央行货币政策超预期、房地产政策超预期、财政支出力度超预期

电新：行业深度报告：换电模式乘势起，产业生态齐受益多重因素催化，换电乘势而起。商业模式成型，产业链齐入局。换电车型加速渗透，三年打开千亿市场。新能源车市场方兴未艾，带动日益增加的补能需求；而换电模式在特定场景下的应用将与充电模式形成互补，得益于政策支持、成熟的商业模式和产业链各环节的投资布局，换电产业即将进入规模化发展快车道。

风险提示：换电模式下游需求不及预期、换电站建设及投放速度不及预期、换电站盈利不及预期、政策推进不及预期。

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