华中数控(300161)：竞争力持续提升 民营体制转换或带来经营改善

(资料图片)

事件：2023 年3 月14 日，公司发布《2023 年度向特定对象发行 A 股股票预案》，公司计划10 亿元资金用于扩产数控系统、伺服电机/工业机器人等产品。

2023 年3 月22 日，公司重磅发布了HSR-JR6210、HSR-JR6170、HSR-JR6160三款大负载机器人新品，机器人产线布局更进一步。

中高端数控系统龙头地位稳固，“一核三军”战略扩大业务边界：华中数控武汉华中数控股份有限公司创立于1994 年，是国内中、高档数控系统研究和产业化基地，也是国产数控系统首家上市公司。公司数控系统在国内中高端市场具备明显的优势，与国内领先的数控机床有深入的合作关系，并且公司华中9 型数控系统是全球首个具备自主学习、自主优化补偿能力的iNC 智能数控系统，将互联网、物联网、人工智能等新兴信息技术与先进制造技术深度融合，将对制造业升级提供极大的助力。公司以“一核三军”为发展战略，即“以数控系统技术为核心，以机床数控系统、工业机器人及新能源汽车配套为三个主要业务板块”。

从校企到民企，公司经营质量有望迎来拐点：2019 年公司控股股东为华中科技大产业集团，卓尔智能在2019 年11 月成为公司控股股东，华中数控自此完成了从国有独资企业到民营控股的混合所有制企业的转变。民营企业控股将更加关注公司的盈利情况，同时华中科技大学产业集团持股低于5%，公司利润有望逐步释放。

需求逐步回暖，国产化替代持续推动：2022 年机床行业景气度较低，2023年以来，公司下游需求逐步好转，公司数控机床等业务将恢复增长，规模优势下对公司业绩增长将有明显的促进。国内中高端数控系统国产化率极低，公司作为国内龙头企业，将首先实现产品放量。

投资建议：公司为国内机床数控系统龙头，我们预计公司2022-2024 年实现营业收入13.78/18.51/23.91 亿元，归母净利润-0.05/1.04/1.44 亿元。对应PE 分别为-/67/48 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：制造业景气度恢复不及预期；行业竞争加剧；公司管理改善不及预期。

关键词：