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    环球热议:中金周期半月谈:近期周期行业投资主线再梳理

    2023-03-27 15:13:44  |  来源:中国国际金融股份有限公司  |  编辑:  |  

    行业近况


    (相关资料图)

    近期中金公司研究部周期相关行业均开启了密集路演,与投资人进行了密切沟通。基于路演反馈,我们对当前周期行业市场关注的热点问题进行了总结,并对未来周期行业的投资主线进行了再梳理。

    评论

    基础材料与工程组:1)建筑:市场对“中特估”的认知不断深入,重点关注价值挖掘路径和上涨空间。我们看好改革动力强、空间大、条件基础好,以及海外业务占比高、竞争优势强的建筑央企。2)建材:基本面温和修复,基建+竣工“弱复苏”基调基本确立。市场对“弱复苏”的判断基本趋于一致。3)煤炭:关注供需阶段性趋紧的投资机会。我们认为季节性备库和工业用煤的需求或将共振,同时澳煤进口的恢复与否对国内供给的影响也相对有限。在此背景下,煤价仍有阶段性上行的可能,届时板块动能有望显现。

    化工组:继续看好PPI同比由负转正过程带来的化工行业投资机会:1)芳烃:芳烃供需格局改观,景气度上行预期明显。2)MDI/TDI:供需格局好,看好需求复苏过程中的涨价弹性。

    有色金属:1)金:美国内生经济动能走弱,实际利率持续下行,黄金价格或已进入系统性上行周期。2)铜:经济增速修复预期回暖,宏观情绪改善,铜价有望持续提振。3)铝:当前需求逐步回升,而供给侧在国内产能天花板带来刚性,能源紧张扰动带来脆弱性的双重压力下,有望持续抽紧供需提振铝价。4)稀土:稀土总量控制指标落地,稀土配置价值有望回归。5)锡:“至暗时刻”已过,供需紧平衡持续,锡价有望否极泰来。

    交运:乘周期之风,央国企估值修复正当时。交运板块央、国企数量众多、规模庞大,如具有基础设施性质的国企,例如高铁、机场、高速公路、港口等,具备盈利稳定、低估值和高分红特征;二是参与市场化乃至全球化竞争的航空、航运、物流等,具有更明显的周期属性。我们认为,央/国企有望通过改善激励机制、调整业务结构、加强投资者教育宣传等方式,提升业绩及增长率或稳定性、改善股东回报率,从而带来估值的修复。

    固收:关注更高性价比的债券投资机会。

    估值与建议

    关注近期周期波动下带来的化工、基础材料、有色金属、交运,债券等机会,相关标的见正文。我们基本维持盈利预测、目标价和评级不变。

    风险

    能源价格波动超预期,经济复苏进度不及预期,需求不及预期。

    关键词:

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