微头条丨煤炭周报：非电及钢厂需求释放 板块景气有望持续

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非电需求向好叠加钢厂需求释放，板块估值有望提升。煤炭资源网数据显示，截至3 月17 日，秦皇岛港Q5500 动力煤市场价报收于1115 元/吨，周环比下跌18 元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500 报收于960元/吨，周环比下跌8 元/吨；陕西榆林地区Q5800 指数报收于960 元/吨，周环比下跌27 元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500 报收于881 元/吨，周环比下跌10 元/吨。3 月17 日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1306万吨，周环比下降39 万吨。据CCTD 数据，3 月16 日二十五省的电厂日耗为545.9 万吨/天，周环比下降3.8 万吨/天；可用天数为17.0 天，周环比下降0.5天。动力煤方面，季节性淡季使电厂日耗略有回落，但拉运需求稳定，港口库存下降；伴随工业经济逐步恢复，建筑施工旺季将临，下游补库持续释放，非电需求支撑明显；当前进口澳洲煤利润倒挂，尚无价格优势，对国内需求影响有限，叠加水电偏弱以及大秦线即将检修，预计动力煤市场有望企稳上行。焦煤方面，两会后安全检查有所放松，煤矿生产恢复，焦煤供应略有回升；需求端焦企以刚性采购为主，原料煤价格下调焦企利润修复促进开工提升，钢厂需求也将持续释放。焦炭方面，供应端受焦企开工提升影响产量有所增加；需求端钢厂利润修复，铁水产量稳步回升，且成材价格上涨拉动钢厂增库意愿。我们认为，动力煤非电市场和焦煤市场即将迎来需求旺季，行情有望得到支撑，助力板块估值持续上行。

焦煤市场短期偏稳运行。据煤炭资源网数据，截至3 月17 日，京唐港主焦煤价格为2500 元/吨，周环比持平。截至3 月16 日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为355.55 美元/吨，周环比下跌25.15 美元/吨。产地方面，山西高硫周环比下跌16 元/吨，山西低硫、柳林低硫等周环比持平。供给方面，两会后安全、环保检查有所放松，部分煤矿生产恢复，焦煤供应略有回升；需求方面，焦刚博弈持续，焦企以刚性采购为主。考虑到原料煤价格下调，焦企利润修复，开工或将进一步提升，以及钢厂需求持续释放，预计焦煤市场短期偏稳运行。

短期内焦炭市场稳中偏强运行。据Wind 数据，截至3 月17 日，唐山二级冶金焦市场价报收于2550 元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880 元/吨，周环比持平。港口方面，3 月16 日天津港一级冶金焦价格为2910元/吨，周环比持平。供给方面，焦煤价格下调修复焦企利润空间，开工有所回升，供应端产量增加；需求方面，钢厂利润修复、生产积极性向好，铁水产量稳步回升，且成材价格上涨拉动钢厂增库意愿，考虑到即将迎来需求旺季，焦炭价格有望得到支撑。

投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流公司在“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中国神华、中煤能源、陕西煤业、山煤国际、兖矿能源、晋控煤业。2）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。

风险提示：1）经济增速放缓。2）煤价大幅下跌。3）政策变化。

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