焦点速读：即时市场点评：信贷和社融“携手共进”

2023 年3 月10 日，中国人民银行公布2 月金融数据：2023年2 月末社会融资规模增量为3.16 万亿元，同比多增1.95 万亿元；人民币贷款增加1.81 万亿元，同比多增5,928 亿元；广义货币（M2）余额275.52 万亿元，同比增长12.9%，创7 年新高。

新增信贷淡月不淡

【资料图】

2 月新增信贷超预期放量，创同期新高。2 月人民币贷款增加1.81 万亿元，同比多增5,928 亿元，高于市场预期。中国防疫政策调整推动经济预期大幅上修，扩内需政策发力下银行加大投放力度，春节效应对今年的干扰弱于以往。

分部门看，企业中长期贷款是新增核心力量。在1 月创记录的3.5 万亿元基础上，2 月继续增长1.11 万亿元，同比多增6,048亿元。防疫政策调整对企业信心的恢复效用立竿见影，2 月制造业PMI 飙升至52.6%，企业加速扩产扩能，中长期贷款需求加速释放。企业中长期贷款连续多增意味着企业看好未来经济上行的趋势，是经济向好的表现，亦会对未来经济增长起到有力的支撑。

中长期住户贷款略有改善。2 月住户贷款新增2,081 亿元，同比多增5,450 亿元，其中短期贷款增加1,218 亿元，中长期贷款增加863 亿元。短期贷款多增（4,129 亿元）是住户贷款改善的主要因素，中长期住户贷款略有改善。这与年后一线城市房地产回暖相呼应，房地产市场或许已经度过了“艰难”的时间。

往前看，房地产“三支箭”政策将会持续发力，中长期住户贷款亦有较大上行空间。

社融新增超预期，结构全面改善

2 月社融增量3.16 万亿元，同比多增1.95 万亿元。从结构上看，信贷及政府债券贡献主要增量。为推动经济快速恢复，政府发展节奏前置逻辑不断强化。2 月政府债券净融资新增8,138 亿元，同比多增5,416 亿元；企业债企业债净融资3,644亿元，同比多增从-4,352 亿元大幅回升至34 亿元，扭转了过往的低迷态势。另一方面，考虑到公开发行的企业债多为地方基建及公益项目，企业债与政府债的协同回升也与新增信贷多为中长期贷款相呼应，结合2 月制造PMI 的高速回暖，说明资金多流向了基建及制造业，而不是房地产。

新增贷款推升M2 同比高增

2 月末M2 余额275.52 万亿元，同比增长为12.9％，较上月末提高0.3 个百分点，创7 年新高。M2 高增速主要有两个因素推动，一是2022 年低基数效应，另一方面，1-2 月的大规模新增信贷尚需时间消化，存款上升推动M2 高速上行。

综上所述，2 月的金融数据延续了1 月的强劲趋势，中国经济复苏的态势在供需两端均有体现。往前看，流向基建及制造业的新增信贷将会持续推动经济增长；另一方面，房地产政策发力的效果开始显现，居民贷款需求初见企稳回暖的迹象，中长期维度存在较大的上行空间。刚刚公布的2023 年《政府工作报告》指明了未来的经济发展方向，财政货币将依此配合推动经济实现“高质量增长”。

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