中航高科(600862)事件点评报告：人大代表提议 提升我国碳纤维创新能力与自主保障能力

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事件：中国科学报3 月8 日发文：全国人大代表吕春祥提议限制发展低端产品，提升我国碳纤维创新能力与自主保障能力。碳纤维是国家的重要战略物资，集军事价值与经济价值于一身，是实现运载火箭、航天器、大飞机、兵器舰船等国家重大工程和高端装备建设的物质基础。全国人大代表、中国科学院山西煤炭化学研究所研究员吕春祥向中国科学报记者介绍，从2022 年开始，国产碳纤维已经成为中国市场的主流供应，国产替代的趋势将会愈来愈强。据不完全统计，2022 年中国市场的碳纤维进口量占比39.5%，国产量占比60.5%，国产份额首次超越了进口量。

评价：全国人大代表的提议针对国内碳纤维行业针砭时弊，国内碳纤维行业的主要特征是大而不强，产业技术“同质化”现象严重，国际竞争优势还未形成。在国防军工领域，我国的碳纤维产品基本实现了自主可控，以中简科技、光威复材、中复神鹰等企业为上游，中航高科为中游，军工主机厂的复材中心为下游的产业格局基本形成。中航高科作为中航工业的碳纤维上市平台，肩负着军工装备碳纤维产业化的关键任务，公司2021 年复合材料收入占比已超过94%，自2019 年剥离房地产业务聚焦主业后，公司2021 年营收增速达30.77%，归母净利润增速达37.25%，受益于“十四五”期间的军工装备建设高景气，目前公司军品增速稳健，正积极推进航空复合材料技术在民用飞机、汽车、轨道交通和新能源等领域的应用和产业化，积极开拓国际民用航空市场，增强企业造血能力。

投资建议：我们预计公司2022-2024 年将实现归母净利润7.57/9.77/12.69亿元，对应EPS 为0.54/0.70/0.91 元/股。考虑到公司在航空复合材料产业链中卡位核心环节，长期发展确定性强以及后续业务的可延展性。给予中航高科 2023 年PE 估值35 倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期，上游原材料价格波动。

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