天天最资讯丨钢铁行业周报：预期持续向好 现实权重加大

最新跟踪：预期持续向好，需求延续回暖本周，宏观层面延续稳中向好势头，两会制定今年国内生产总值增长目标5%左右。

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微观层面，基本面延续回暖，建筑业需求修复更为显著。预期与现实权重或有变化：

1） 现实权重加大，需求延续回暖——随着开工季临近，行业交易主线逐步回归基本面，在强预期氛围叠加基本面好转的催化下，市场交易活跃度进一步回升。本周建筑钢材成交量均值为17.42 万吨，较上周上升0.95 万吨/天。下游需求来看，当前经济实现广泛复苏，其中基建、房建景气尤为靓丽，2 月PMI 指数环比上升2.5pct 至52.6%，创2009 年以来同期新高；建筑业PMI 指数环比上升3.8pct 至60.2%。开工端需求方面，尽管需求修复节奏与弹性仍待验证，但好转的信号正在增强，2 月百强房企销售额由负转正至11.8%，销售面积同比降幅收窄至1.9%。

最终，测算周度钢材表观消费量环比上升2.08%，农历口径同比下降2.90%。

2） 产量跟随回升，供给端压力相对可控——本周成材总产量环比上升1.90%，农历口径同比上升0.57%。当前盈利状况的好转使得更多钢企开工复产，而在需求仍有增长预期下，整体基本面受到的压力相对较小。

3） 库存有所去化——本周总库存环比下降1.51%，去化速度略高于上周，历史对比而言，目前农历口径整体处于中位偏低位置，表明产业链主体相对审慎。后续随着开工季的推进，去化速度或高于去年，有望引发市场更早的补库效应。

由此，上海螺纹涨至4310 元/吨，环比上周涨50 元/吨；上海热轧涨至4340 元/吨，环比上周涨40 元/吨。测算吨钢毛利较四季度有所好转，大部分品种迈入盈利区间。

热点关注：需求兑现期来临，现实数据权重加大当下黑色产业链处于整体偏强阶段，随着旺季逐步深入，现实权重正在加大。目前市场存在以下特征，1）建筑类订单均有好转，结构上基建优于地产。基建项目去年延续至今，叠加今年新增，订单采购阶段起色明显，而地产类更多集中于保交楼带来的后端需求，前端新开工需求或需过程传导；2）制造业复苏循序渐进，对应工业材需求呈现“中间火热、终端温和复苏”态势，流通环节阶段补库完成后，后续时段将考验终端消费的持续性；3）产业链库存状态相对健康，诚然近期成交放量有期现商拿货贡献，而非终端刚需，但整体不高的“厂库+社库”，或可减轻终端需求不及预期时，产业链负反馈影响，避免出现大幅波动行情。因此，现阶段价格层面短期或有盘整可能，但向下空间不大，全年向上方向依旧较为确定。

投资方向：宏观氛围良好，钢铁股“安全性”与“潜在弹性”兼具强预期下，安全边际确定，看好低估值、高股息龙头股修复机会，建议关注：1）中信特钢、宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、南钢股份、首钢股份等低估值或高股息标的。2）此外，重点关注金属加工新材料龙头，久立特材、博威合金、甬金股份、明泰铝业等，周期波动对其成长性影响相对较小，自身量增与技术升级逻辑支撑其长期发展。3）随着火电锅炉需求存在增长预期，武进不锈等相关管材标的值得密切重视。

风险提示

1、终端需求大幅波动；

2、供给剧烈变动。

关键词： 大幅波动 中信特钢 首钢股份