轻工制造行业周报：家居复苏趋势加强 纸浆延续下跌 离焦镜快速放量

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家居：本周紧密跟踪渠道动销，复苏趋势仍在强化。根据我们本周渠道跟踪，北京家居卖场复苏情况良好，1-2 月份喜临门、欧派、顾家均实现翻倍以上增长，且当前315 预期乐观。我们认为目前仅积压家装需求逐步释放，保交楼和延迟交付楼盘均尚未转化，预计后续需求释放持续性强。推荐长期成长标的顾家家居、欧派家居，以及二线高扩张标的喜临门、金牌厨柜、志邦家居、慕思股份、尚品宅配、箭牌家居、江山欧派、皮阿诺、王力安防等。

造纸：1）大宗纸：关注浆纸系盈利改善，废纸系阶段性磨底。浆纸系方面，本周芬兰港口工人罢工结束，3 月阔叶明星报价下调20 美元/吨，伴随教辅教材招标旺季临近，文化纸提价缓幅落实；废纸系方面，山鹰浙江基地PM16 顺利开机，供需矛盾延续，纸价底部震荡。当前优选底层利润夯实、Q2 起盈利修复斜率较高的太阳纸业，关注山鹰国际、玖龙纸业、博汇纸业、晨鸣纸业等，林业碳汇开放可期、关注岳阳林纸。2）特种纸：

仍处提价通道，龙头上延布局木浆资源，周期扰动有望逐步平缓。近日各龙头再发提价函，宣布3 月5 日起，热转印纸再次提价1000 元/吨，冠豪另对防护型热敏纸提价0.02 元/平方米。当前特种纸出口需求仍存，国内消费复苏&旺季来临，预计此前2 月提价充分落地，3 月提价有望部分落地，Q1 整体均价预计环比高位向上；五洲特纸发布公告，湖北449 万吨浆纸一体化项目工业包装纸产线预计2024Q3 末正式投产；江西五星30万吨化机浆项目预计2023Q3 末投产，根据我们测算，30 万吨化机浆将充分满足公司食品卡需求，可为食品卡表观吨净利提升贡献约400 元/吨，未来原材料波动影响趋弱。推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸、冠豪高新。

消费：离焦镜动销良好，渗透率提升空间大。根据我们本周华东区域调研，年后疫情影响减弱叠加开学季需求旺盛，1-2 月明月离焦镜表现靓丽，预计全年目标更高。当前离焦镜渗透率不到5%，国产品牌性价比更优、有望进一步实现国产替代，长期成长空间充足。推荐公牛集团、晨光股份、百亚股份、明月镜片；关注依依股份、中顺洁柔、维达国际。

包装：奥瑞金跨界新能源电池精密结构件，搭建第二成长曲线。公司与北京卫蓝合资设立蓝鹏瑞驰，并投资建设新能源精密电池结构件项目（总投资额为2 亿元），产品主要用于新能源汽车动力电池/储能电池，预计2023H2 顺利投产（建设期为2-6 月）。推荐裕同科技、上海艾录、新巨丰，关注永新股份、昇兴股份、宝钢包装、奥瑞金、劲嘉股份。

出口：关注下游零售商去库节奏，景气度有望底部企稳。伴随2022Q4 圣诞、黑五等促销旺季结束，COSTO、劳氏、家得宝、沃尔玛等海外零售巨头库存同比增速已显著放缓。我们认为出口阶段性触底，出货节奏或自2023Q2 稳步回升。本周调研匠心家居，伴随下游客户去库加速，智能沙发/床等细分行业预计呈现回升趋势，公司客户开拓优异，积极布局自主品牌出海，有望抢占市场份额。关注盈趣科技、浙江自然、共创草坪、匠心家居、久祺股份、家联科技、嘉益股份、梦百合、恒林股份、乐歌股份、永艺股份等。

风险提示：消费复苏不及预期，地产低于预期，浆价波动低于预期。

关键词： 低于预期 岳阳林纸 国产品牌