“两会”投资策略报告：历届“两会”前后市场及行业走势回顾

核心观点

(资料图片仅供参考)

历届两会前后市场走势回顾

近十年上证指数两会前后涨跌幅数据来看，上证指数在两会前三个月期间平均涨幅为0.28%,在两会前一个月的平均涨幅为2.26%，在两会前五个交易日的平均涨幅为0.27%；上证指数在两会后三个月期间平均涨幅为5.09%，在两会后一个月期间平均涨幅位2.47%，在两会后五个交易的平均涨幅为-0.54%。

两会前一个月上涨或下跌，两会后跟涨或跟跌概率较大。近十年来，两会前一个月若上证指数出现上涨，那两会后一个月市场出现跟涨的概率较大；而两会前一个月上证指数出现回落，那么两会后一个月跟跌的概率较大。（近十年来仅2022 年例外）两会期间，市场短期回落概率较大。从两会召开后五个交易日来看，指数出现小幅回落的概率较大，但回落幅度相对有限，其原因来自于两会召开过程中，可能存在政策不及预期的可能，同时政府工作报告在两会结束时发布，行情更容易在两会后展开。

历届两会前后行业走势回顾

从近十年两会前后行业平均涨跌幅来看，两会召开前一个月，环保、有色金属、钢铁、电子、计算机等行业在两会前平均涨幅居前；两会后一个月，医药相关行业（医药生物、美容护理）、地产产业链（房地产、建筑材料）表现较好。

梳理近十年两会热点关键词（剔除部分与市场无关的词汇），当年热点词汇与两会后一个月领涨行业有一定关联。具体来看，若在前一年年底的中央工作会议和两会的政府工作报告中，同时提到的热点新词汇，推动相关行业走强的概率较大。

地方两会看全国两会

数字经济：“数字经济”是各地政府提及频率最高的词汇，各地对于2023 年的规划，均把数字经济建设纳入，同时随着《数字中国建设整体布局规划》顶层规划的出炉，对国内推动数字经济建设进行了全面的指引，预计两会政府工作报告中将再度强调“数字经济”。

高端制造：各省政府工作报告中，均提出要对制造业“改造升级”，同时符合国家战略。

乡村振兴：实现乡村振兴仍是当前政府工作的重点任务。

风险提示：海外黑天鹅事件导致全球市场大幅波动；政策不及预期；美联储加息节奏超预期：

全球流动性收紧带来风险传递。

关键词： 上证指数 经济建设