时代电气(688187)：22年扣非归母净利润增长30.86% 经营业绩再创新高

(相关资料图)

公司发布业绩快报，22 年扣非归母净利润同比增长近31%。公司22 年实现营收180.34 亿元（YoY+19.3%），归母净利润25.56 亿元（YoY+26.67%），扣非归母净利润19.96 亿元（YoY+30.86%）。公司4Q22 单季度实现营收71.58 亿元（YoY+8.54%, QoQ+64.6%），归母净利润9.93 亿元（YoY+21.8%,QoQ+43.5%），扣非归母净利润8.58 亿元（YoY+32.8%,QoQ+65%）。

新兴装备业务加速成长，光伏逆变器22 年逆变器中标容量达10GW。基于公司电力电子技术及核心器件自主配套的优势获得客户广泛认可，22 年光伏逆变器订单快速增长。根据光伏招标数据，22 年株洲变流中标容量达10GW，其中以集中式逆变器为主，国内市占率大幅提升，排名第四。

22 年公司电驱动系统市占率持续提升。在零件缺货背景下，得益于功率器件及传感器自主供应，公司汽车电驱系统拓展迅速，产品广泛覆盖高、中、低三个功率段。根据NE 时代数据，22 年公司国内新能源乘用车电驱动系统搭载量约16.70 万套（YoY+233.4%），市占率达4.6%，位列第6;电机控制器约19.56 万套（YoY+262.2%），市占率达3.4%，位列第9。

汽车IGBT 模块持续增加，22 年上险乘用车IGBT 模块供应量达63.28 万套。

22 年公司国内新能源乘用车IGBT 功率模块搭载量约63.28 万套（占12.4%），位列第4。展望23-24 年，公司在成为法雷奥IGBT 模块供应商基础上，预计总交货量超250 万只，有望逐步放量。此外，为匹配市场需求，公司布局了年产能共计72 万片的8 英寸中低压功率器件扩产项目，以支撑24 年后功率半导体业务的增长。

轨交市场稳步发展，夯实公司业务基础。公司22 年轨交业务稳中有进，展望23 年，随着疫后城轨建设加速，高铁换修需求增加，该业务板块有望加速增长。此前，1-3Q22 年公司轨交业务累计已实现营收72 亿：其中轨道交通电气装备营收57.03 亿元，轨道工程机械营收7.83 亿元；通信信号业务营收3.74 亿元；其他轨道交通装备营收3.42 亿元。

投资建议：我们看好公司在高压IGBT、SiC 等功率器件的领先技术及核心装备的先进制造能力。预计公司23-24 年归母净利润29.0/31.9 亿元（YoY+13.5%/10.0%），对应22-24 年PE 分别为25.4/23.1 倍，维持“买入”

评级。

风险提示：新能源发电及汽车需求不及预期，轨交、电网投资不及预期等。

关键词： 快速增长 风险提示 大幅提升