当前快讯:纺织服装珠宝：每周聚焦：关注优质品牌及户外热度回升

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近期我们组织了“消费复苏观察”系列调研，观察到终端消费和优质中高端品牌的积极复苏。此外我们观察到随着天气回暖，户外运动热度回升。

评论

商圈客流和零售额迅速恢复，服装业态收入增长。近日我们调研了深圳万象天地，其定位年轻潮流购物中心，年轻消费者及会员消费占比高，服装为商圈的重点业态，吸纳了众多国产中高端、国际轻奢及小众品牌。我们了解到商圈单日客流在10-15 万人次，2023 年1-2 月客流和零售额已恢复至疫情前水平。服装复苏情况同样良好，2023 年1 月服装租金收入（含扣点和固租）同比增长双位数。其中，中高端服饰品牌展示强劲恢复韧性，如Lululemon以及歌力思旗下的IRO、self-portrait均取得优秀零售表现。

九牧王改革成效凸显，歌力思多品牌运营能力强大。近日我们分别调研了位于南京金鹰世界的九牧王和位于深圳万象商圈的歌力思门店。

九牧王：门店面积达150 ㎡，通过产品结构的改变，实现客群的高端化、年轻化，店效和坪效突出。我们观察到门店核心产品裤装主销价格带达到1,500 元，并连带至上装品类，目前门店上装销售额占比已达50%。高连带率带来高客单价，且年轻消费者占比实现倍数级提升。

歌力思：各品牌会员消费力强、粘性高，我们预计老客复购率达50-70%、客单价数千元，且客流恢复和营销活动共同驱动下新客数量提升。运营方面，各品牌折扣管理严格、只有VIP 9 折优惠，店效在同楼层门店中均排名靠前，国际品牌的社交媒体引流能力成熟，充分体现出公司清晰的管理目标和能力。

户外运动热度回升，看好国产品牌长期发展潜力。据中国旅游报引用的携程数据1，进入2 月，通过携程平台预订南方温暖地带露营产品的订单同比2022 年增长75％，且超60%是本地周边的预订。目前市场对疫情政策优化后的户外运动景气度可持续性存在分歧预期，我们认为户外露营作为泛旅游关联产业，更多与长假长途旅行形成有机互补，而非简单替代关系，我们看好经济发展、消费升级下户外露营行业的中长期发展。

估值与建议

我们基于消费积极复苏的事实，推荐运动鞋服龙头安踏体育、特步国际、李宁，羽绒服龙头波司登，中高端品牌标的歌力思、九牧王、报喜鸟以及户外露营标的牧高笛。维持上述公司盈利预测、投资评级及目标价不变。

风险

疫情反复持续，终端零售环境不及预期，消费者偏好变化。

关键词： 经济发展 行业动态 收入增长