天天百事通！利率债招标分析：贴现国债23年第11期新发 附息国债23年第4期新发

(资料图)

【利率债一级市场】

截至2 月23 日，本周利率债已公告发行总计5815.2 亿元，其中一般利率债3640.0 亿元，地方债2175.2 亿元。本周利率债总计到期1745.3 亿元：记账式国债1437.9 亿元，地方债277.4 亿元，口行债30.0 亿元。

【资金面及市场】

资金面：周四国库定存招标利率相对平稳，银行间资金面延续宽松，尽管今日央行净回笼，但隔夜利率仍大幅下滑，更长期限资金价格平稳跨月。今日公开市场进行3000 亿元7 天逆回购和500 亿元国库现金定存操作，当日4870 亿元逆回购到期，净回笼为1370 亿元。全天看，DR001 下行31bp 报1.43%，DR007 收平于2.18%。

一级方面，周四国开债三期招标结果较好，各品种中标利率均符合我们预期，倍数分化。二级方面，债市受基本面影响整体情绪有所压制，叠加同业存单发行利率抬升，周四现券收益率多数上行。全天看，10 年国开活跃券220220 上行1bp 至3.099%，5 年国开活跃券230203 上行2bp 至2.9275%，1 年国开活跃券190203 上行2bp 至2.495%；10 年国债活跃券220025 收平于2.9225%，5 年国债活跃券230002 上行1bp 至2.735%，1年国债活跃券230001 上行2bp 至2.24%。

【招投标建议】

目前3M 贴现国债估值为2.10%，我们预计2 月24 日3M 贴现国债成交在1.92%-1.97%。

目前10Y 附息国债成交于2.92%，我们预计2 月24 日10Y 附息国债成交在2.88%-2.93% ，边际利率在2.90%-2.95%。

【风险】

利率超预期波动。

关键词： 贴现国债 一级市场 记账式国债