精彩看点：利率债招标分析：国开债22年第16期 23年第2、3期增发

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【利率债一级市场】

截至2 月20 日，本周利率债已公告发行总计4810.7 亿元，其中一般利率债2750.0 亿元，地方债2175.2 亿元。本周利率债总计到期1745.3 亿元：记账式国债1437.9 亿元，地方债277.4 亿元，口行债30.0 亿元。

【资金面及市场】

资金面：周一央行资金净投放，银行间资金面改善，仅隔夜利率小幅抬升，其余期限回购利率均较上周末明显下行。今日央行进行2700 亿元7 天逆回购操作，当日有460 亿元逆回购到期，净投放为2240 亿元。全天看，DR001 收平于2.15%，DR007 下行11bp 报2.14%。

一级方面，周一农发债二期招标结果尚可，各品种中标利率基本符合我们预期，倍数上升。二级方面，商业银行资本管理新规出台，且股市大涨，周一债市大幅走弱，现券收益率均上行。全天看，10 年国开活跃券220220上行3bp 至3.0885%，5 年国开活跃券220208 上行5bp 至2.89%，1 年国开活跃券190203 上行6bp 至2.4625%；10 年国债活跃券220025 上行3bp 至2.9175%，5 年国债活跃券230002 上行4bp 至2.7325%，1年国债活跃券210015 上行3bp 至2.17%。

【招投标建议】

目前1Y、3Y、5Y 国开债分别成交于2.37%、2.77%、2.91%，我们预计2 月21 日1Y、3Y、5Y 国开债分别成交在2.16%-2.21%、2.71%-2.76%、2.84%-2.89%。

【风险】

利率超预期波动。

关键词： 回购到期 一级市场 记账式国债