债券周报：短端现券风险不大 长端做多策略建议止盈

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投资要点

春节前 一周，国债期货市场的主线是对央行进一步宽货币预期的证伪，以及交易基本面进一步改善的预期，T 合约跌幅大于TF 和TS。春节后，投资者对春节假期的高频数据存在不同解读，债市开始演绎预期修复的路径。各品种国债期货明显上涨，其中T 涨幅高于TS 和TF。

春节前一周，T 和TF 主力合约基差小幅走阔，春节后则明显收敛，TS 主力合约基差则整体维持低位。进入2 月，国债期货合约将面临主力合约切换，当前TS 合约移仓进度约为30.6%，TF 和T 分别为26.2%和26.6%。

国债期货策略而言，综合考虑资金面、政策意图和基本面走势等各种因素，我们认为短期内以下2 个策略是较为合适的：

1）资金面进一步收紧的风险不大，资金面波动后，短端（尤其是现券）可以适度博弈超跌反弹的价值。

2）春节后T2303 的基差修复可能接近尾声。两会在即，市场对于稳增长政策的预期和交易也可能重新抬头，长端做多策略建议止盈。

风险提示：央行货币政策超预期、房地产政策超预期、财政支出力度超预期

关键词： 国债期货 进一步改善 较为合适的