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    航天彩虹(002389):无人机业务发展迅速;上调关联销售或彰显旺盛需求

    2023-02-01 14:22:36  |  来源:民生证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片仅供参考)

    事件:公司2023 年1 月30 日披露了2022 年业绩预告,预计全年实现归母净利润2.7~3.2 亿元,同比增长20~40%;预计实现扣非归母净利润2.1~2.7亿元,同比增长20~55%。公司业绩预告数据基本符合市场预期,业绩增长主要受益于无人机海外订单的快速恢复及美元升值影响。我们综合点评如下:

    无人机海外订单快速复苏,带动公司整体业绩增长。单季度看,公司:1)1Q22~3Q22 分别实现营收7.2 亿元(YoY+46.1%)、7.4 亿元(YoY+29.2%)、6.5 亿元(YoY+8.5%);2)1Q22~3Q22 分别实现归母净利润0.35 亿元(YoY+82.3%)、0.38 亿元(YoY-13.5%)、0.17 亿元(YoY-26.6%),4Q22预计实现归母净利润1.84~2.29 亿元(YoY+29.6~61.3%)。无人机业务方面,受益于海外订单快速复苏,叠加美元升值的影响,公司无人机收入实现持续增长且毛利率有所提升,带动公司整体业绩实现增长;新材料业务方面,受供需结构变化及原材料价格上涨影响,同时受疫情影响开工率下降,导致新材料业务利润有所下降,并计提了部分商誉减值准备。

    2 次上调2022 年关联销售额度,或说明在手订单较为饱满。2022 年10 月,公司公告拟新增关联销售额5 亿元;2023 年12 月底,拟追加关联销售额3 亿元,主要是公司与保利科技、航天科技集团成员单位共同签署某无人机系统及服务产品销售合同,无人机出口销售订单增加导致。截至2022 年12 月31 日,公司2022 年预计关联销售额为27.3 亿元(较2021 年预计额增长35.8%),已实现关联销售额25.5 亿元。预计关联销售额的大幅增长,或说明公司下游需求较为旺盛。此外,公司分别于2022 年9 月和2023 年1 月公告了2 笔无人机销售合同,金额分别为6 亿元人民币和6000 万美元,或说明在手订单较为饱满。

    2022 年起或有望进入加速发展阶段;股权激励彰显发展信心。2017~2021年,公司归母净利润从1.9 亿元增至2.3 亿元,CAGR=4.9%;2022 年,公司预计实现归母净利润2.7~3.2 亿元,同比增长20~40%,业绩增长主要受益于下游无人机需求增长,自此公司整体或有望进入加速发展阶段。此外,公司于2022年实施了股权激励计划,向272 名激励对象(4 名高管&268 名核心骨干人员;占公司总人数的13.6%)一次性授予限制性股票916.15 万股,占公司总股本的0.93%,彰显公司长期发展信心,经营活力有望得到加速释放。

    投资建议:公司是我国稀缺无人机系统及制导装备龙头企业,无人机&制导装备一体化布局优势突出。受益于“十四五”期间,无人机在国内特种领域需求的增长,以及海外军贸市场的快速复苏,公司未来几年业绩有望不断增厚。我们预计,公司2022~2024 年归母净利润分别是2.92 亿元、4.37 亿元、5.91 亿元,当前股价对应2022~2024 年PE 为79x/53x/39x。维持“推荐”评级。

    风险提示:市场竞争加剧风险;下游需求不及预期等。

    关键词: 同比增长 主要受益于 销售合同

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