环球热点评！美年健康(002044)：11月疫情散发、12月新冠感染影响Q4到检 看好2023年恢复增长

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疫情散发、感染影响Q4 到检，看好2023 年恢复增长，维持“买入”评级2023 年1月30日，公司发布2022年年度业绩预告：预计2022年营业收入85.3-86.8亿元（同比下降6.83%-5.19%），归母净利润亏损5.5-4.5 亿元（2021 年盈利0.64 亿元），扣非净利润亏损5.7-4.7 亿元（2021 年盈利0.73 亿元）。收入端来看，上半年收入由于疫情封控承压，但Q3 恢复强劲增长，达到单Q3 收入历史峰值，进入传统业务旺季Q4 后，根据公司披露数据，Q4 整体收入预计为27.79-29.3 亿元（同比下降16.14%-11.62%，同比减少3.85-5.35 亿元），11-12 月体检收入较2021 年同期下跌约30%下降5.56 亿元，我们预计10 月收入同比增加0.2-1.7 亿元，但10 月下旬后多个核心城市疫情蔓延，尤其12 月份，大中城市民众感染率急剧上升，客户无法到检，导致11-12 月收入下降，较预期减少8.5 亿元。利润端来看，预计2022Q4 归母净利润亏损1.61-0.61 亿元（2021Q4 为3.05 亿元），扣非净利润亏损1.46-0.46 亿元（2021Q4 为0.73 亿元），主要因为房租、人工等成本相对固定，收入下降对利润带来较大影响，员工持股计划费用也对利润造成影响。根据此次业绩预告，同时考虑到疫情管控放开，我们调整2022-2024 年盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为-5.06（原为1.00）/5.40（原为4.23）/8.34（原为5.68）亿元，EPS 分别为-0.13、0.14、0.21 元，当前股价对应P/E 分别为-49.3/46.1/29.9倍，目前行业竞争格局改善，公司改善内部经营已有成效，维持“买入”评级。

阳康套餐促进2023Q1 淡季到检，行业竞争格局改善，看好公司中长期发展根据公司官网，截至1 月底阳康套餐售出18.7 万个，预计能有效增厚2023Q1 收入。中长期来看，疫情后民众健康意识提升带来体检需求扩容，公立体检机构产能变化不大且客群稳定，导致部分需求外溢到民营，民营中小机构在3 年疫情冲击下生存压力加大，体检头部企业加大对体检质量和服务的重视，且价格战趋缓，整体市场环境改善，公司近年改善内部经营已有成效，我们看好其中长期发展。

风险提示：精细化管理能力提升不及预期；体检中心扩张过程中的管理风险。

关键词： 同比下降 根据公司