地产板块观点更新行业点评：内房股开门红有何启示？

内房股迎来开门红，指数4 连阳并创6 个月新高。

(资料图片仅供参考)

1 月26 日、27 日港股开市，内房股取得开门红，兔年前两个交易日连续上涨。前述2 个交易日，内房股指数（987020.CNI）分别上涨4.27%和1.77%，实现4 连阳的同时（虎年最后2 个交易日分别上涨2.93%和1.46%），1 月27日盘中创下近6 个月新高（内房股指数盘中高点为1115.55 点，创自2022年7 月14 日以来的新高，相比2022 年10 月31 日盘中549.38 点的低点涨幅达到103.06%）。

内房股仍处普涨期，地产贝塔行情或未结束。

1 月27 日内房股基本实现普涨，指数成分中大部分标的有不错表现，仅个别标的微跌。1 月27 日具体情况如下：1）以内房股指数（987020.CNI）为例，其共30 个成分股，其中仅3 个标的下跌，其中领跌标的跌幅仅为1.76%，而领涨标的涨幅达到6.23% ； 2 ） 以恒生综合行业指数- 地产建筑业（HSCIPC.HI）为例，其共89 个成分股，其中仅13 个标的下跌。由此可见，内房股的贝塔行情仍在持续，板块内部主要标的涨跌幅度虽有差异，但方向性分化并不大。

从内房股弹性来看，地产阿尔法行情集中于信用修复型民企。

就1 月27 日表现来看，内房股指数成分股涨幅前8 名均为民营或混合所有制房企（其中2 个物管企业），分别为碧桂园（上涨6.23%）、宝龙地产（上涨4.89%）、龙湖集团（上涨4.25%）、绿城服务（上涨2.73%）、合生创展集团（上涨2.71%）、绿城中国（上涨2.33%）、雅居乐集团（上涨2.30%）、碧桂园服务（上涨2.01%）。上述企业存在以下共同特点：1）从公司所有制角度，上述房企（或物管企业）均非国有控股，属于民营或混合所有制企业；2）从公司经营角度，上述房企（或物管企业的关联房企）均属经营稳健型企业，即在自去年11 月以来的地产信用修复过程中，政策支持、投资者关注度居前的企业。

地产板块当前状况较为符合春季躁动的条件。

春季躁动是股票市场在每年1 至2 月常出现上涨的一种日历效应，原因包括：1）春节前后重要会议密集召开，其中的政策定调对市场产生影响，引发政策预期发酵；2）春节前后存在较长的数据真空期，尤其是国家统计局数据要到3 月中旬公布。对于地产板块而言，上述两点均较为契合，春季躁动行情有望发动：1）首先，地产政策层面市场基本形成统一预期，或将继续朝着“稳楼市”的宽松方向发力；2）数据或基本面层面，目前除统计局数据以外，市场上难有能够及时反映地产销售的数据，因此地产数据将存在较长真空期，地产行情逻辑在短期内证实或证伪的难度较大。

投资建议：市场仍存4 个认知差，地产行情持续性强，标的关注3 条思路。

我们认为市场对于地产板块存在4 个认知差，看好地产行情持续性，3 条思路推荐标的：①信用修复、②格局优化、③行业复苏。市场对地产板块的4个认知差分别为政策有效性、稳融资力度、政策空间和销售预期，目前上述认知差尚未完全修复，看好地产行情持续性，标的上建议关注3 条思路：1）优质民企信用修复思路，建议关注新城控股、金地集团；2）区域竞争格局优化思路，建议关注滨江集团、华发股份；3）行业复苏思路，建议关注保利发展、招商蛇口。

风险提示：证券市场波动、政策推进节奏及施行效果等存在不确定性，信用修复、格局优化及行业复苏可能存在不及预期的风险，宏观环境变化可能对房地产行业及公司的运行产生影响。

关键词： 地产板块 建议关注 涨幅达到