环球热点！国君配置AIA-TIMING策略月报：消费预期兑现中 成长有望再接力

(资料图)

本报告导读：

在截至节前的行业相对吸引力打分表中，消费类行业排名多数回落，成长类行业平均排名集中提升。具体上，电子、通信、计算机、非银、综合金融、钢铁等排名靠前，前五者构成2 月多头组合，此外新能源产业链排名亦较快反弹；地产、农业、食饮、军工、医药、家电、消服等排名靠后，前五者构成2 月空头组合。

摘要：

AIA-Timing策略综合考虑宏观、中观和交易层面信息，动态获取行业轮动线索。2020 年1 月以来多头组合（AIA-Timing）年化超额收益率25.5%，信息比率1.5，多空对冲组合年化收益率31.2%。1 月前19 个交易日多头组合超额收益率-2.5%，空头组合月超额收益率-1.9%。

疫情扰动使经济意外于12 月进入短暂“再通胀”，本期继续采用防御性权重组合。中国的美林经济于2021 年8 月进入滞胀象限，于2022 年9 月走出滞胀象限并进入非典型阶段；通往复苏之路并不平坦，四季度以来疫情对经济活动造成超预期扰动，使得经济在进入复苏象限前先经历了“再通胀”。考虑防疫政策已坚定转向，短暂的阵痛将换来更大的景气改善空间，预计本轮“再通胀”持续的时间较短。

本期成长和周期风格平均排名改善，大消费风格平均排名和地产排名明显回落。本期打分表中综合得分排名靠前的行业有电子、通信、计算机、非银、综合金融、钢铁、传媒等；排名靠后的行业有地产、农业、食饮、军工、医药、家电、消服等。逻辑上，TMT、地产链和疫后消费并列三大年度主线，其中后两者此前已经充分表现，资金有向科技成长板块轮动的动力。

AIA-Timing 多头组合最新仓位为95%。我们密切跟踪国君量化配置团队择时观点，据此在关键转折点及时调整模拟组合整体仓位。事实证明，在加权AIA 多头行业组合的基础上加上基于技术分析理论的仓位管理可进一步增强超额收益及超额收益的稳定性。2022 年以来共有6 次调仓观点，最近一次是于9 月23 日在上证指数跌破3080 点时增加模拟组合仓位5%。

风险提示：模型主观性，历史数据有偏，回测时间较短，模型失效。

关键词： 超额收益 综合金融 密切跟踪