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    每日热门:2022年四季度和12月经济数据点评兼债市观点:稍好于预期 且后续的基础已经改变

    2023-01-17 15:26:17  |  来源:光大证券股份有限公司  |  编辑:  |  

    事件:

    2023 年1 月17 日,国家统计局公布2022 年四季度和12 月经济数据:


    【资料图】

    1)四季度国内生产总值同比实际增长2.9%(一、二、三季度同比增速分别为4.8%、0.4%、3.9%),全年经济增速为3%(前三季度经济同比增速为3.5%);2)12 月规模以上工业增加值同比增长1.3%,前值为2.2%;3)1-12 月固定资产投资同比增长5.1%,前值为5.3%;4)12 月社会消费品零售总额同比增长-1.8%,前值为-5.9%。

    点评:

    4 季度经济恢复再次受阻但稍好于预期,后续将加快恢复。2022 年四季度我国国内生产总值同比实际增长2.9%,稍好于市场预期值。回溯2022 年全年,一季度经济开始恢复,二季度经济恢复进程受到疫情冲击,三季度重新进入恢复通道,但四季度经济恢复再次受阻。

    12 月工业生产延续4 季度以来的持续放缓态势,制造业生产同比增速创2022年下半年最低。2022年12月规模以上工业增加值同比增长1.3%(前值为2.2%),高于预期。从环比数据来看,2022 年12 月份规模以上工业增加值环比增速为0.06%(前值为-0.31%),稍有回升。2022 年12 月制造业增加值同比增长0.2%,为2022 年下半年最低。

    固定资产投资累计增速全年持续放缓,地产投资修复仍然缓慢。2022 年全国固定资产投资同比增长5.1%(前值为5.3%),累计增速持续放缓;大致特点如下:地产投资仍然低迷,但年末稍有好转;制造业投资全年维持在较高增速水平,在主要经济内生指标中表现较好;基建投资有效支撑了经济,但4 季度增速放缓。

    12 月社消同比降幅收窄但环比降幅扩大,且分项分化明显。2022 年12 月当月社消增速同比下降1.8%,前值为-5.9%,连续3 个月录得负增长。而从环比来看,2022 年12 月社消环比增速为-0.14%(前值为-0.08%),降幅有所扩大。

    从消费品维度来看,分项之间分化明显,诸多其他可选消费、服务消费表现低迷。

    债市观点

    近期债券收益率波动明显,但从2022 年全年来看,大体在一个区间波动,10Y国债收益率波动区间大致在2.6%-2.95%。对于2023 年,我们认为,债市的主要驱动因素仍是国内经济的需求端,2023 年需求端的演变大致延续2022 年5月以来的特征,驱动利率向上和向下的因素同时存在。而2023 年宏观政策整体预计都将以稳增长为导向,延续相对宽松的基调。我们认为,2023 年,10 年期国债收益率将整体维持区间震荡,震荡中枢在2.8%左右,全年利率债难以形成趋势性机会,投资者可以逢高配置。

    风险提示

    经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。

    关键词: 同比增长 工业增加值 国内生产总值

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