全球快播：利率债招标分析：国开债22年第16、20期 23年第2、3期增发

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【利率债一级市场】

截至1 月16 日，本周利率债已公告发行总计5757.6 亿元，其中一般利率债2770.0 亿元、地方债2987.6 亿元。本周利率债总计到期2727.3 亿元：记账式国债2552.0 亿元，地方债25.3 亿元，国开债150.0 亿元。

【资金面及市场】

资金面：周一MLF 加量续作，但节前现金需求较高叠加税期临近，各期限回购利率均大幅上行超30bp。今日央行进行7790 亿元MLF 操作、820 亿元7 天逆回购操作和740 亿元14 天逆回购操作，当日有20 亿元逆回购到期，净投放为9330 亿元。全天看，DR001 上行33bp 至1.58%，DR007 上行34bp 至2.18%。

一级方面，周一农发债四期债招标结果较差，1Y、10Y 农发债中标利率高于我们预期，3Y、5Y 农发债中标利率符合我们预期，倍数上升。二级方面，MLF 降息落空，资金面偏紧，股市走强而债市情绪走弱，现券收益率均抬升。全天看，10 年国开活跃券220220 上行4bp 至3.06%，5 年国开活跃券220208 上行4bp 至2.875%，1 年国开活跃券210202 上行3bp 至2.35%；10 年国债活跃券220025 上行1bp 至2.9125%，5 年国债活跃券220022上行3bp 至2.725%，1 年国债活跃券220023 上行3bp 至2.11%。

【招投标建议】

目前1Y、3Y、5Y、10Y 国开债分别成交在2.30%、2.69%、2.88%、3.06%，我们预计1 月17 日1Y、3Y、5Y、10Y 国开债分别成交在2.05%-2.10%、2.61%-2.66%、2.79%-2.84%、3.00%-3.05%。

【风险】

利率超预期波动。

关键词： 回购到期 记账式国债