焦点速讯：机械行业研究：日本出口中国机床订单连续4月增长

行情回顾

上周（2022/12/19-2022/12/23）SW机械设备指数下跌5.00%，在申万31个-级行业分类中排名第21；沪深300指数下跌 3.19%。年初至今，SW机械设备指数下跌22.28%，在申万31个一级行业分类中排名22；同期沪深300指数下跌 22.51%。

(资料图片)

核心观点：

日本出口机床订单连续4月增长，高端机床需求旺盛。根据日本工作机械工业会发布的日本机床订单数据，11月来自中国订单额同比增长11.3%，达到294亿日元，已连续4个月实现增长，反应中国高端制造业投资意愿逐步回升，在新能源汽车、航空航天等行业快速发展背景下，高端机床需求旺盛。

全球首架C919即将开始验证飞行，关注大飞机产业链。根据中国民航网信息，东航接收的全球首架C919飞机将于12月26日开始100小时的验证飞行，东航将争取在2023年春将C919正式投入商业载客运营。目前大飞机产业链发展蓄势待发，关注相关零部件、设备供应商。

中游通用机械行业需求领先库存周期变化约6-12个月，我们判断，通用机械行业需求拐点临近，明年初有望开启新一轮需求上升周期。通用机械行业细分产品类型众多，主要有机床、工业机器人、叉车、注塑机、刀具、激光设备等，主要为资本品，处于产业链中游，为下游投资扩产所用，与下游行业景气度和需求直接相关。因而，我国通用机械行业的需求周期亦是随经济周期波动而波动，也具备3-4年的规律。我们观测典型通用机械设备如工业机器人、金属切削机床、叉车等主要的资本品产量数据清晰可见，需求周期变化时间跨度约为43个月。

通用机械行业需求主要来自于离散工业居多，需求灵敏度相对库存数据整体而言更高，需求周期领先库存数据变化6-12个月左右。根据历史周期测算，预计新一轮上升周期的启动时间为明年初。从前瞻指标看，日本工业机器人订单数据领先国内订单1-2个季度，其增速已在今年5月见底并形成上升趋势；企业中长期贷款数据领先通用机械行业需求6-12个月，其增速去年底以来呈现回升趋势。

关注自主化、智能化两条主线。高端制造是经济高质量发展的重要支撑。在当前国际局势紧张背景下“自主可控”

提上议程，在国家重大科技专项、政策扶持推动下，关注高端机床、数控刀具、核心基础件、科学仪器等赛道国产替代有望加速；中长期看，制造业持续向自动化、智能化转型升级，关注工控、激光设备、流动自动化及运维监控、工程机械等赛道机会。

投资建议：

建议关注科德数控、合锻智能、德龙激光、天宜上佳、永创智能。

风险提示

宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。

关键词： 通用机械 指数下跌 工业机器人