世界头条：ALPHA策略年报：2022年ALPHA行情及投资展望

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我们的观点：2022 年宏观环境复杂，股票市场震荡下行，行业跌多涨少，ALPHA 策略受此影响表现欠佳。指数增强方面中证1000 指增产品表现亮眼，基本面类管理人整体表现更好，但近期量价、高频类管理人反弹更为有力。中性策略方面，目前大部分产品还在回撤区挣扎。量化选股策略难以获得正向绝对收益，BETA 属性整体偏强，但仍有少量个性化产品出现。

我们的逻辑：

ALPHA 策略今年整体收益表现较去年有所下滑，波动差距却不大。统计观察池内产品，指数增强策略平均超额收益11.18%，中性策略平均收益率4.21%，量化选股平均收益-1.11%。

对比各类指数增强策略，中证1000 指增产品的超额收益、夏普均明显高于中证500 和沪深300 指增产品。

上半年基本面因子的活跃也使得基本面类产品表现更优。9、10 月份市场的缩量下跌使得许多产品创下最大回撤，随着波动和动量类因子先后的回暖，在11 月开始的反弹中量价与高频产品反弹力度更足。

今年的基差整体贴水幅度较往年有所收窄，甚至出现短暂升水，一方面是对于中性策略来说对冲成本降低，另一方面也说明空头端的需求不足。多头端参考指增超额和量化选股，表现不佳，拖累整个中性策略。

在高BETA 属性的A 股市场中，量化选股大部分产品表现与市场相关性达到70%以上，因此，今年难以有好的收益。只有个别产品走出了自己的风格。

投资展望：我们对2023 年A 股市场整体持谨慎乐观态度，ALPHA 策略投资的性价比也较高。可以适当关注今年弱势的高频量价类策略反弹，同时警惕热门的基本面、一致预期赛道拥挤。

关键词： 超额收益 需求不足 整体表现