全球今亮点！化工：稳增长预期下从需求端看化工品弹性

行业动态

行业近况

本周基础化工板块下跌3.38%，沪深300 指数下跌1.10%，基础化工板块跑输大盘2.28 个百分点，涨跌幅居于所有板块第27 位。涨幅居前：恒大高新、雅本化学、道恩股份、*ST浪奇、永悦科技；跌幅居前：ST尤夫、元琛科技、天奈科技、赛伍技术、达威股份。

【资料图】

评论

中央经济工作会议12 月15 日至16 日在北京举行。会议提出着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。此外，会议也提出确保房地产市场平稳发展，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。

2017-2021 年国内化工品需求维持稳定增长。我们统计了32 种具代表性化工品2017-2021 年国内表观消费量数据，我们观察到除农化相关产品外，受益于宏观经济的平稳增长，其余大部分化工产品的表观消费量均维持了正增长，萤石/己二酸/有机硅/氨纶/PX等产品的表观消费量需求增速甚至超过10%，显著超过GDP增速，显示了良好的成长性。

10M22 大部分国内化工品表观消费量增速较2017-2021 年复合增速下滑。

我们也统计了这些化工品10M22 的表观消费量数据，我们观察到受宏观经济增速下行等多种因素影响，大部分化工品需求增速放缓甚至转负，特别是与纺织服装/地产产业链相关的分散染料/MDI/TDI/钛白粉等产品，需求增速下滑幅度偏离历史均值最大。

需求回升，油价触底有望带动中国化工品价格指数回暖。受油价下跌，下游需求不振等因素影响，6 月以来中国化工产品价格指数显著下滑，截至12月14 日，中国化工品价格指数为4826 点，较年内高点已下跌超过20%，展望2023 年，我们判断受益于需求回升及油价触底，中国化工品价格指数或开始回暖，对相关化工企业业绩有望带来正向催化。

估值与建议

往中长期看资本开支将驱动龙头继续成长，我们看好万华化学、华鲁恒升、扬农化工、合盛硅业、新和成、荣盛石化和国瓷材料等中长期配置价值。

风险

政策执行力度低于预期，产品需求低于预期，产能建设进度不及预期。

关键词： 低于预期 基础化工 化工产品