11月宏观经济数据分析：经济探底 静待回升

投资要点:

受国内疫情点多面广频发、出口放缓等因素影响，11 月多项经济指标较显著回落。

(资料图片仅供参考)

基建投资维持高增长，投资结构延续分化

1-11 月全国固定资产投资增长5.3%，较前值回落0.5个百分点。

其中：

全口径基建投资同比增速为11.7%，上升0.3 个百分点。12 月中央政治局会议明确指出，积极的财政政策要加力提效。我们预计在财政资金的支持下，明年基建投资将继续保持较高增长。

制造业投资同比增长9.3%，下降0.4 个百分点。短期内制造业投资增速仍偏弱；中长期来看，应持续观察企业利润及订单修复情况。

房地产开发投资同比增速-9.8%，降幅继续扩大。11 月以来，有关部门“三箭齐发”支持民营房企融资，后续有望出现边际改善，应关注房地产政策落地情况和商品房销售回升节奏。

零售降幅继续扩大，网上零售增长较快

11 月社会消费品零售总额同比下降5.9%，较前值回落5.4 个百分点。商品零售中不同类别零售增速出现分化，餐饮收入持续低迷。网上零售额同比增长4.2%，占比进一步扩大。疫情防控政策持续优化，应持续关注疫情发展以及消费场景的修复节奏。

就业形势基本稳定，城镇失业率略有上升

11 月全国城镇调查失业率为5.7%，较前值上升0.2 个百分点。

青年失业率持续下降，但仍处于高位。

未来经济增速有望回升

展望未来，中央层面近期连续出台多项政策，聚焦疫情防控优化和扩大内需等重点领域。随着疫情防控政策的逐步优化和各项后续政策的落地，经济将有望筑底回升。

风险提示

经济出现超预期波动。

关键词： 个百分点 基建投资 同比增长