2022年11月社消零售数据点评：社消增速低于市场预期 期待2023年消费复苏

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11 月社消总额同比下降5.9%，增速较上月下降5.4 个百分点12 月15 日，国家统计局发布社消数据：2022 年11 月社会消费品零售总额为3.86 万亿元，同比下降5.9%，低于wind 市场一致预期（同比下降2.47%），增速比10 月下降5.4 个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.47万亿元，同比下降5.7%，增速比10 月下降5.7 个百分点。

1-11 月，社会消费品零售总额为39.92 万亿元，同比下降0.1%，增速比上年同期下降13.8 个百分点。（下文如无特殊说明，10/11 月均指2022 年10/11 月）CPI 同比增速环比下降0.5pct，超市行业中仅粮油食品类维持同比正增长2022 年11 月份全国CPI 当月同比增速为1.6%，2022 年10 月份全国CPI 当月同比增速为2.1%，11 月CPI 同比增速环比下降0.5 个百分点。11 月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长3.9%，增速较10 月份下降4.4 个百分点。饮料类零售额同比下降6.2%，增速较10 月份下降10.3 个百分点。日用品类零售额同比下降9.1%，增速较10 月份下降6.9 个百分点。

百货行业中化妆品类零售额增速环比下降幅度小于纺织服装类11 月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比下降15.6%，增速较10月份下降8.1 个百分点。化妆品类零售额同比下降4.6%，增速较10 月份下降0.9 个百分点。双十一大促期间，部分地区因疫情冲击存在物流受阻的情况，导致线上渠道退货率提升，从而影响了服装及化妆品在大促期间的销售表现。

黄金珠宝行业11 月零售额同比下降7.0%，增速较10 月份下降4.3 pct11 月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比下降7.0%，增速较10 月份下降4.3 个百分点。11 月黄金珠宝品类受疫情冲击较大，但随12 月疫情管控政策不断调整，叠加元旦春节备货需求提升，我们继续看好黄金品类在12 月以及2023 年1 月的销售表现。

地产相关类别中家具类增速环比提升，文化办公用品类增速环比微增11 月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比下降17.3%，增速较10 月份下降3.2 个百分点。家具类零售额同比下降4.0%，增速较10 月份上升2.6 个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比下降10.0%，增速较10 月份下降1.3 个百分点。11 月，烟酒类零售额同比下降2.0%，增速较10 月份下降1.3 个百分点。

通讯器材类零售额同比下降17.6%，增速较10 月份下降8.7 个百分点。文化办公用品类零售额同比下降1.7%，增速较10 月份上升0.4 个百分点。

社消增速低于市场预期，期待2023 年消费复苏2022 年11 月社消增速低于市场预期，只有粮油食品类以及中西药品类的当月零售额维持了同比正增长。双十一大促期间，部分地区因疫情冲击存在物流受阻的情况，导致线上渠道退货率提升，进一步影响了大促期间的实际销售表现。12月各地疫情管控政策调整，虽短期内或存在一定的恐慌情绪，但我们认为2023年线下客流量以及消费都将逐级改善，2023 的消费复苏值得期待。

风险提示：疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。

关键词： 个百分点 同比下降 黄金珠宝