当前热讯：策略周报：A股观察及估值跟踪

报告要点：

【资料图】

A 股表现及风格观察

全球权益资产：全球权益资产大多下跌，巴西IBOVESPA 指数表现不佳跌幅较大。上证指数、深证成指上涨1.6%、2.5%，德国DAX 和法国CAC40 分别下跌1.1%和1%；港股上涨6.6%，美股SPX 下跌3.4%。

大类资产横向对比：大类资产大多上涨，美元指数出现上涨。股：沪深300 和上证指数周涨幅为3.3%和1.6%，创业板指上涨1.6%；债：国债、企业债涨跌幅分别为-0.3%、0%，较前期变化不大；商：农产品上涨0%，金、铜分别上涨0%、0.2%，油下跌10.2%；外汇：美元指数上涨0.4%。

风格：市场风格来看，基于权益资产表现分化，各类风格各有涨跌，其中消费风格涨幅最大，涨幅为3.8%，较前值-0.9%。此外，金融、稳定、周期和成长风格周度涨跌幅分别为3.5%、-0.2%、1.3%和-0%。

大中小盘：大中小盘角度，大盘指数周度涨幅最大，周涨跌幅为3.7%，晓盘和中盘指数表现略弱，分别为0.3%和1%。

一级行业：周度表现中，食品饮料（7.2%）、家用电器（6.7%）、商贸零售（5.4%）行业表现相对较好，位居前三；公用事业（-2.7%）、通信（-1.6%）、国防军工（-1.6%）表现相对较差，排名居后。

估值跟踪

主要指数估值变化：（1）估值及变化：上周万得全A 市盈率（TTM）收于17.41，较上期上涨0.27，大多指数估值出现不同程度走强。大部分估值出现上涨。

（2）历史分位：上证指数、万得全A、沪深300 及创业板指5 年市盈率历史分位分别为28.7%、41.6%、19.4%和17.5%，较前值均有所上涨。

相对估值对比：（1）成长型与价值型的指数估值对比：以成长型与价值型的指数估值对比，可以观察到不同风格估值的变化迥异，在此我们以创业板指与沪深300 为代表的进行对比分析。上周二者估值比出现下跌，截至12 月9 日，创业板指/沪深300 相对市盈率为3.46，较前值下跌1.09%；创业板指/沪深300 相对市净率为3.7，较前值下跌1.79%。

细分行业估值分位：（1）PE（TTM）：截至12 月9 日，市盈率分位数最高的行业分别是农林牧渔（92.5%）、汽车（8.5%）和商贸零售（78.8%）；市盈率分位数最低的行业分别是煤炭（0.4%）、消费电子（2.1%）和石油石化（2.4%）。

（2）PB（LF）：截至12 月9 日，市净率分位数前三的行业分别是食品饮料（66.4%）、电力设备（59.9%）、和商贸零售（51.3%）；市净率分位数后三的行业分别是银行（1.8%）、非银金融（2.6%）和消费电子（3%）。

不同板块估值分位：板块视角来看，市盈率分位数较低的行业分别是科技、金融地产和原材料板块；市净率历史分位较低的板块分别为金融地产、科技和交通运输。

风险溢价

截至12 月9 日，万得全A、沪深300 和创业板指风险溢价分别为2.85、5.7 和-0.39，万得全A、沪深300 风险溢价较前值有所下降，市场风险偏好上升。

对比指数自身风险溢价均值水平，目前万得全A、沪深300 和创业板指风险溢价水平仍高于均值。

风险提示

疫情扩散超预期风险；国内经济复苏不及预期的风险；数据统计与现实存在差异。

关键词： 创业板指 风险溢价 上证指数