信息:可选消费行业动态点评:客流稳步复苏 免税板块有望扩容
2022-12-12 13:15:53 | 来源:华泰证券股份有限公司 | 编辑: |
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(资料图)
政策东风已至,出行需求复苏,免税蛋糕做优做强22 年12 月7 日新10 条发布,国内多个城市、机场及其他交通枢纽宣布取消核酸落地检。伴随政策调整节奏加快,跨区人口流动性有望稳步修复。短期看,消费者对场景放开或存在一定适应过渡期,线下客流修复尚需时日,但此前受损的休闲需求回补,出行链板块景气上行大趋势未变。2020 年以来免税运营商主体不断增加,资本化浪潮加速,优质供给扩容或助力我国免税产业影响力持续提升。长期看,我国免税业态持续受益消费回流,跨区和跨境客流改善,优质供给增加,产业全球竞争力提升。
海南客流反弹可期,静待出入境复苏
22 年12 月7 日新10 条发布,国内多个城市机场宣布取消核酸落地检。伴随管控优化,同时海南进入旅游旺季,客流有望回暖。据海口美兰国际机场,12 月8 日进港/出港日环比增长16.3/20.4%,旅客数量日环比增长20.3/14.9%。12 月7 日,海南启动为期2 个月的“离岛免税跨年狂欢季”,活动促销或催化离岛免税销售额反弹。出入境管控政策边际宽松,2022 年11 月11 日,卫健委将入境隔离政策由7+3 调整为5+3。未来若政策进一步优化,出入境需求有望集中释放,带动机场免税销售额同比大幅提升,亦有望提振市场对国人市内免税店政策落地预期。
免税板块有望持续扩容,催化行情
格力地产(600185 CH)12 月8 日公告,公司拟发行股份并收购珠免集团100%股权,拟向不超过35 名投资者非公开发行,募资总额预计逾8 亿,增发收购部分定价5.38 元/股。珠免为老牌免税运营商,拥有横琴等20+个口岸免税店,18-21 年录得营收22.5/26.6/12.7/19.1 亿,归母净利6.46/6.81/1.3/5.3 亿元,18/19 年免税业务毛利率48/49%(vs 中国中免同期41/49%)。此前海汽集团(603069 CH)6 月22 日公告拟向海南旅投收购海旅免税100%股权。我们认为免税运营商资本化加速或有效提升竞争活力,优化和规范免税市场环境,提升免税行业整体规模和影响力,催化板块行情。
免税上市运营商增加带动板块投资机会
国人奢侈品消费仍有较大增长潜力,消费回流支撑免税长期空间。从22 年1-10 月月均数据来看,海南客流较19 年同期仍有49%的向上修复空间,受客流影响,23 年离岛免税销售额有望大幅反弹。立足长线,海南免税和有税旗舰项目不断增加,集群效应释放海南消费活力,利好免税蛋糕做优做强。
若出入境客流回暖,机场免税有望迎来温和修复,市内店政策利好预期有望增强,免税或迎来多渠道共同复苏,带动板块景气上行。
风险提示:新冠疫情反复,居民消费意愿持续下降,宏观经济波动性。