环球精选！金属&新材料行业周报：宏观预期走强 联储加息或迎拐点

(相关资料图)

核心观点：海关数据显示11 月出口同比增速为-8.7%，预计出口方面需求拉动放缓。本周国内各地防疫持续优化，经济活动向常态回归。同时国内目前地产利好政策频繁公布，房地产需求有望得到修复。工业金属内外盘普涨，虽然面临冬季需求缩减情况，但经济改善预期叠加库存低位带动价格上行。12 月13 日美国将公布11 月CPI 数据，12 月15 日美联储年内最后一次议息会议公布利率，通胀数据或将对未来加息速度和幅度有所影响。目前市场预期较为乐观，预计12 月加息50BP，美联储货币政策拐点或将来临。

贵金属：金银-市场乐观预期主导。美联储鲍威尔上周传递出的加息放缓信号和增幅放缓的PCE 指数共同为金银价格提供上涨动能。周中至后期，ISM 非制造业指数帮助美元反弹，金银价格自高位开始回落。周五美国劳工部公布的11 月生产者价格指数（PPI）年率放缓幅度不及预期，预示该国物价压力依然巨大，市场多空拉锯。但美债收益率保持近期低位，市场对未来的升息形势仍保有乐观情绪。由于市场预计下周将出炉的美国11 月份CPI 数据将进一步显示通胀放缓，而且市场预计美联储下周将仅加息50 个基点，从而对贵金属偏利多。

工业金属：铜-冶炼端年底追产，需求修复预期升温。近期嘉能可集团调低了2023 年产量预期，预计铜产量为104 万吨，低于今年的106 万吨。供应方面，2022 年11 月中国电解铜产量为85.84 万吨，与去年同期相比上涨6.16%，环比上涨1.07%。冶炼端，随着铜精矿供应宽裕，加工费指数稳步攀升，冶炼利润稳定向好，推动了部分电解铜冶炼企业年底追产行动，本周电解铜库存在低位基础上回升。需求方面，经济基本面边际转好的预期强烈，但目前面临年底，多数企业仍持观望态度，采购以刚需为主，预计铜价将震荡上行。铝-冬季需求缩减，库存维持低位支撑价格。本周内外盘略涨。供应方面，本周国内部分地区少量检修减产，四川、广西地区继续复产，甘肃地区有少量新投产释放。

综合来看，本周电解铝供应增加。需求方面，本周电解铝企业配套铝加工厂有所增产，但其他加工企业基本均呈减产走势，对电解铝需求不佳。铝材出口继续下滑。库存方面，本周LME 铝库存持续下降，中国铝锭社会库存本周整体继续降库。未来预计疫情政策虽然有所放开，但是下游加工企业短期处境仍旧较为严峻。成本方面，海内外冬季来临，能源成本上升，生产端面临减产压力。

在低库存的支撑下，预计下周中国电解铝市场价格继续高位震荡。

能源金属：锂-下游产能需求未完全释放，预计未来仍维持紧平衡。本周锂精矿走势欠佳，价格继续回落。需求方面，下游需求转弱，采购较为谨慎。主要原因是正极材料厂家扩产的产能并未释放，在原有产能基础上把需求降到最低。供应端，目前市场缺矿缺精矿原料，选矿厂家产能不饱和。天气转凉盐湖端厂家产量会受到影响，同时供暖季限气产量也会有所下滑，库存处于低位持续消耗。预计未来市场供应紧张局面难缓解。需求端产能全面释放时，供需仍是不平衡状态，暂无代替碳酸锂的原料，碳酸锂价格仍会在高位。钴-价格持 续走弱。钴价格继续下跌，电解钴和钴盐市场逐步回归基本面，在短期难以打破供大于需的局面的情况下，电解钴和钴盐现货市场交易重回清淡。电解钴需求方面，以厂商刚需采买为主，场内业者下游客户观望为主。钴酸钴方面，目前钴盐下游主动询盘意向偏低，使得冶炼厂低价促单意愿增强，整体市场积弱难反。短时钴和钴盐价格或将继续下滑。

相关标的：贵金属—赤峰黄金、银泰黄金；工业金属—天山铝业、云铝股份；金属加工—海亮股份；能源金属—华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、广晟有色风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。

关键词： 工业金属 预计未来 与去年同期相比