最新:汽车及零部件行业2023年投资策略:重卡板块复苏 智能化带来结构景气向上
2022-12-09 20:30:30 | 来源:财通证券股份有限公司 | 编辑: |
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(资料图片仅供参考)
汽车行业景气度轮动,商用车底部复苏,乘用车结构调整:展望2023 年,我们认为汽车板块景气度轮动已至商用车,尤其是重卡板块,在经历两年下行周期之后,目前处于行业底部,板块复苏有望;乘用车和汽车零部件板块充分享受新能源车高增长的红利,明年景气度或向智能化传导;两轮车板块供给端改善趋势不变,龙头企业持续受益;汽车经销商板块经历盈利能力下行和新能源车冲击后,逐渐迎来板块的底部。展望2025 年,我们认为汽车行业总量有望温和增长,达到3013.0 万辆,三年复合增速3.7%,其中新能源车和智能化渗透率持续提升,新能源车渗透率有望达到45.7%,L3 及以上的智能化车型渗透率有望达到5.1%,重卡销量有望重回140 万辆,三年复合增速26.8%。
商用车:重卡板块经历了两年下行周期,当前已经筑好销量底、业绩底、估值底三重底部,安全边际较高。我们认为随着疫情逐步缓解,物流需求将有所起色,有助于重卡需求回暖。预计2023-2025 年重卡实现销量80.0 万、110.0万、140.0 万辆,同比分别增长16.6%、37.5%和27.3%。
乘用车及零部件:新能源乘用车有望维持较高增速,预计2023-2025 年新能源乘用车实现销量850.0 万、1062.5 万、1328.2 万,同比分别增长30.8%、25.0%、25.0%,预计2025 年新能源乘用车渗透率提升至50.8%。汽车智能化加速推进,预计2025 年L2 智能驾驶渗透率达到30%,L3 及以上智能驾驶渗透率达到5.1%,汽车智能化提速有望带来域控制器、激光雷达、惯性导航、HUD、线控制动、线控转向、空气悬架等增量零部件投资机会。
两轮车:新国标促进供需两端出清,行业集中度不断提升,雅迪、爱玛等行业龙头充分享受量价齐升红利。在政策促进+新消费场景驱动下,我们预计2023-2025 年电动两轮车需求分别为5763.0 万、6270.0 万、6778.0 万辆,同比分别增长8.2%、8.8%和8.1%。
汽车经销商:豪华车销售占比提升,汽车保有量稳健增长促进豪华车经销商售后业务持续向好,经营稳定性不断提升。短期来看,经销商库存压力有所提高,新车毛利率同比降低,我们认为待需求回升后,经销商库存有望逐渐回归正常水平,盈利能力也有望筑底回升。
风险提示:行业景气度不及预期,上游原材料价格涨幅超预期,市场竞争加剧。