小幅降准缓解当前压力 信用继续扩张有赖需求恢复

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未来信用扩张或将延续。随着9 月底密集出台的提振房地产市场的系列阶段性政策陆续显效，以及设备更新专项再贷款工具的继续发力，叠加四季度以来房地产企业纾困政策的实施，尤其是针对民营房企的“三支箭”政策组合拳的陆续发出，预计2022 年全年信用周期将运行于扩张阶段，支持实体经济持续恢复。按照以往信用周期一般包含2—3 年的扩张阶段和1—2 年的收缩阶段推演，2023 年信用周期总体或将继续运行于扩张阶段。2023 年经济仍面临“三重压力”，稳增长仍为政策主线，信用环境亦将随之宽松，从而推动信用扩张。

未来信用扩张情况，主要取决于实体部门融资需求的恢复。同时需要看到，信用扩张是供需两端共同作用的结果。今年以来，在政策的强力刺激和监管考核的促使下，金融系统流动性充裕，供给端表现相对积极宽松；而需求端受国内疫情反复、财政支撑力度减弱以及地产销售和消费需求疲弱等因素影响，实体经济融资需求总体偏弱。

这意味着，未来信用扩张状况，主要取决于实体部门融资需求的恢复，尤其是企业部门和居民部门信心的恢复。而这需要稳定企业和居民长期预期的一揽子政策措施的实施及不断优化和完善，仅仅依赖降准等货币政策的作用显然是不够的。

关键词： 信用扩张 融资需求 实体经济