行业轮动及公募窄指基月报(2022年12月期)

【资料图】

行业主题配置选择建议：

为了更好的把握行业轮动节奏，我们搭建了多因子轮动框架模型，从量化角度研究行业轮动问题。该模型以挖掘长期有效因子、追求风险收益、追求模型胜率为模型设计的出发点和评价标准，通过补充缺失值、因子衍生、行业持仓加权、去极值、标准化、因子筛选、因子等权复合等步骤，最终得到复合因子值，据此选择排名前10 的行业作为推荐，并进行月度跟踪调仓。其中，行业分类考虑市场投资关注点，采取申万一、二级行业分类适度结合的独特方式。轮动模型回测效果显著，自2017.1.1 至2022.11.30，“前后10 个行业多空收益、相对等权配置、相对wind 全A、相对沪深300、相对中证500、相对中证800、相对偏股混” 七组策略年化超额收益8%-36%之间、超额最大回撤在1%-5%之间、超额年化夏普比率在2.0-4.6 之间。该模型近一年、近三年、近五年相对偏股混合基金指数的月胜率分别为75.00%、72.22%、68.33%。12 月模型优选行业为家用电器、银行、非银金融、电力、酒类、电池、煤炭、有色金属、光伏设备、非酒类食饮，相对聚焦疫后复苏+周期制造。

行业主题被动指数型基金月度组合推荐

结合行业轮动模型结果、指数及ETF 基金产品线情况，12 月基金组合同样围绕疫后复苏（家用电器、金融、食品饮料）、周期制造（电力、电池、煤炭、有色金属、光伏设备）对应行业主题指数型基金来构建。由于被动指数型基金领域大多存在多只标的指数可供选择的情况，因而我们先从指数特征、估值水平、盈利情况、指数流动性、行业覆盖度等多个维度对基金跟踪的标的指数进行初步筛选，再以基金标的是否能够很好的复制指数并保持一定的流动性为标准，进行最终的基金产品选择。本期具体产品组合标的包括：富国中证全指家用电器ETF、华宝中证银行ETF、易方达沪深300 非银ETF、广发中证全指电力公用事业ETF、华夏中证细分食品饮料产业主题ETF、富国中证电池主题ETF、国泰中证煤炭ETF、南方中证申万有色金属ETF、华泰柏瑞中证光伏产业ETF。

11 月以来被动型行业主题ETF 资金流动情况

截至2022 年11 月25 日，近一月被动型行业主题ETF 总体呈现资金净流入状态，近一月净流入22.74 亿元。从资金净流入/出数量来看，所统计的370 只被动型行业主题ETF 中，有176 只资金净流入，182 只资金净流出，12 只无资金流动变化。从行业主题类别来看，新能源ETF、医药医疗ETF、国防军工ETF 资金净流入最多，分别净流入41.03、28.20、15.13 亿元。其中，新能源板块资金净流入集中在光伏和新能源汽车ETF 上，近一月资金分别流入18.83、15.59亿元，医药医疗板块则资金净流入集中在医疗和医药ETF 上，近一月资金分别流入15.18、12.85 亿元。同时，金融地产ETF、消费ETF、周期ETF 资金净流出最多，分别净流出39.23、15.17、13.57 亿元，金融地产和消费板块资金净流出分別集中在非银ETF 和食品饮料ETF 上。配置上整体呈现低位布局成长板块的特点。

风险提示

地缘政治风险、新冠疫情控制情况、海外加息政策进程、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。

关键词： 资金净流入 食品饮料 有色金属