中南建设2020年净利增长达70% ROE创新高

4月26日晚间，中南建设(7.330, 0.13, 1.81%)发布2020年度报告。报告期内，公司实现营业收入786.0亿元，同比增长9.4%；实现归属于上市公司股东的净利润70.8亿元，同比增长70.0%；基本每股盈利1.87元，同比增长67.5%。当期，公司的加权ROE逆市增长6.6个百分点至28.18%，三费率进一步下降。2020年，公司的销售继续保持稳健增长，销售均价达到近五年最高水平。售价坚挺的同时，通过多元化扩储手段有效控制土地成本，保证项目盈利空间。

销售稳健增长 已售未结资源充足

期内，中南建设营收和净利继续稳健增长，尤其是归母净利增速达到70.01%，继2018年-2019年的219.09%、89.83%后仍保持可观增速，增长水平在行业表现亮眼。截至2020年末，中南建设的合同负债为1202.9亿元，是2020年585.7亿元结算收入的2.05倍，已售未结资源充足，为未来的业绩结转打下结实基础。

Wind数据显示，2020年，中南建设的加权ROE达到28.18%，较2019年的21.58%大幅增长6.6个百分点，创出历史最高水平，盈利水平取得大幅上升。2020年，公司的管理费用和财务费用分别下降了12.3%和18.55%，在行业进入管理红利时代背景下，良好的运营能力将成为加分项。

2020年，中南建设房地产业务实现合同销售金额2238.3亿元，同比增长14.2%，对应的合同销售面积为1685.3万平方米，同比增长9.4%，平均销售价格13281元/平米，同比增长4.4%。过去今年公司的销价基本保持平稳。

此外，2020年，中南建设的建筑业务也取得了不俗地增长，全年新增合同额306.8亿元，同比增长10.4%。其中3亿元以上项目达33个，在新增合同额中占比62%，对业绩形成有力补充。

积极补充土储 拿地成本进一步下降

中南建设目前已进入112个城市，开发项目主要集中在长三角区域、珠三角区域、山东、福建以及中西部核心城市。

截至2020年末，中南建设在建项目规划建筑面积合计约3042万平方米，未开工项目规划建筑面积合计约1430万平方米。在总土储建面4472万平方米的可竣工资源中，一、二线城市占比约36.4%。

2020年，中南建设通过招拍挂、收并购等方式，新获取项目107个，规划建筑面积合计1522.9万平方米，新增项目平均地价约5001.81元/平方米，较2019年的5249.72元/平方米下降4.72%，当期新增土地成本/销售均价约37.66%，较上一年度的41.25%小幅回落，较为可观。

财务结构优化 经营现金流持续净流入

2020年，中南建设降杠杆效果显著，多项财务指标均取得大幅优化。截至2020年末，中南建设净负债率为97.27%，较2019年末下降71.12个百分点，剔除预收后的资产负债率为79.76%，同比下降4.2个百分点，现金短债比（不含受限制现金）1.04倍，以监管要求的三道红线的要求来看，仅一项踩线，转至黄档，公司表示将尽快实现绿档。

2018年以来，中南建设持续三年经营活动现金净流入，截至2020年末，中南建设的现金及现金等价物余额为244.15亿元，较2019年末的161.68亿元同比增长51%，流动性良好。同时，公司的负债结构进一步优化，截至2020年末，中南建设的有息负债规模合计799亿元，其中一年以内有息负债约233.7亿元，占比约29.25%，短债占比较小。

并且，中南建设的债务以银行贷款和债券为主，2020年两者融资额占全年融资额的78%，而各类融资成本也进一步取得了不同程度的降低。公司共获得各类银行授信额度1725亿元，其中未动用授信额度达到1312亿元。

受益于经营及财务结构的进一步优化，2020年，中南建设获得多家境内外评级机构上调评级。穆迪将公司主体信用评级从B2正面上调至B1稳定；标准普尔将中南建设的长期发行人信用评级由B稳定上调至B+稳定。（新浪财经上市公司研究院 青柠）

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